AI景気、生産性向上が前提に

この分析は、株式市場の楽観論と消費者心理の乖離が広がっていることを指摘し、その要因をAI主導の経済に求めている。データセンター建設やテック投資は成長を押し上げるが、恩恵は限定的だ。好況を持続させるには、AIがソフトウェアだけでなく、ホテルや病院、小売りといった幅広い分野で生産性向上をもたらす必要があるが、今のところ証拠は乏しいと記事は論じている。

エヌビディアを使った枠組みは、賭けの規模を示している。現在の時価総額5兆ドルは、今後獲得する利益占有率が前例のない水準になることを暗に示す。これを実現するには、インターネットブーム期にしか見られなかった年率約3%の生産性成長が必要だという。しかし、直近の傾向では生産性は平均1.3%にとどまり、高価なAIトークンや、レイオフ後の再雇用など、苦戦を示す兆候もある。

歴史的に、変革的技術はしばしばバストで終わる。技術自体の失敗ではなく、インフラ建設の経済性が破綻するからだ。転換点をリアルタイムで見極めるのは難しく、市場の忍耐が尽きる前に生産性向上が実現するかが焦点だと記事は警告している。