クアルコム株、目標226.05ドルで41%上昇余地

市場は現在、Appleからの段階的な撤退に直面する携帯端末企業としてクアルコムを評価しているが、24/7 Wall St.の分析は別の見方を示す。第3四半期の売上高は99億4700万ドルで市場予想を約2.84%上回った一方、非GAAPベースの1株利益は2.21ドルと予想をわずかに下回り、6四半期続いた好調な業績トレンドが途切れた。事業構成の変化は顕著で、ハンドセット収入は前年比20%減となった一方、自動車向けは61%増の15億8800万ドルに拡大した。

多角化の構想は、クリスティアーノ・アモンCEOが2029年度までに非ハンドセット収入を400億ドルへ引き上げる目標で裏付けられている。これは2024年11月に示した目標の約2倍だ。データセンター事業単独では、2027年度の50億ドルから2029年度に150億ドルへ拡大する見込みで、すでにウェハー生産に入っている2件のハイパースケーラー向けカスタムシリコンの採用実績が背景にある。収益計上は12月期から始まる。HBC Gen 1はテープアウト済みで、最初のソリューション投入は2027年半ばを予定している。

ブロードコムやマーベルとの比較が成長余地を示す。ブロードコムはハイパースケーラー向けカスタムシリコンで既存大手として評価額の上限を決め、マーベルはカスタムASICとネットワーキングの分野で直接競合する。クアルコムの株価は過去12カ月の利益に対して約18倍、EV/EBITDAは13倍で、同じデータセンター事業の機会を考慮すると、かなり割安に見える。経営陣は計画中の2桁の値上げにより、粗利益率を歴史的な水準である48%から50%の範囲に回復させる方針だ。