GE Vernova、受注残1763億ドルでAI電力首位

筆者はGE Vernovaを、AIブームで通常話題の中心となる半導体メーカーやクラウド大手ではなく、電力側を押さえる手段として位置づけている。同社はGeneral Electricのかつてのエネルギー部門で、2024年に独立企業としてスピンオフされ、Power、Electrification、Windの3事業を展開する。成長の一因は、Wind事業の重荷となってきたサプライチェーンと実行面の問題だ。

注文は2つの中核事業の状況を示す最も明快なシグナルだ。有機ベースの受注成長率は2024年の7%から2025年に34%へ、さらに2026年上半期には88%へと加速した。Powerの受注は2025年に52%増、2026年上半期に99%増となり、Electrificationは21%から76%へ伸びた。対照的にWindは2025年に8%増えた後、2026年上半期は10%減り、同社はコスト削減のため同事業を縮小している。筆者は、見出し級の成長はすべてPowerとElectrificationによるものだと指摘する。

今後について経営陣は、2026年の売上高が20%~22%増え、2025年の9%増、2024年の5%増から加速すると見込む。調整後EBITDAマージンは2024年の5.8%から2025年に8.4%へ拡大し、2026年には12%~14%に達する見通しだ。アナリストは2025年から2028年にかけて調整後EBITDAが年平均60%で成長すると予想するが、この見通しはAI市場の拡大とデータセンターの電力消費増加が続くかどうかにかかっている。投資家にとっては、6月の記録高値からの調整が、筆者が強調するより快適な参入点かもしれない。