AI債務ブームが国債利回りを押し上げ

米国の国家債務は40兆ドルに達し、赤字は2兆ドル、年間債務返済額は1兆ドルに迫る。それでもAIハイパースケーラーは、国債が巨額の借入を吸収している最中でも、社債を容易に発行できている。この異例の構図が従来のクラウディングアウトの図式を逆転させた。エド・ヤルデニ氏が指摘し、フィデリティのユリアン・ティマー氏や連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ氏も同調する見方だ。

AIインフラ向けを中心とした社債の洪水により、社債利回りは国債に対して低く抑えられている。その一方で、国債利回りは市場を調整するために上昇し、債務コストと赤字の増大という悪循環を招く可能性がある。赤字や原油価格、好調な経済など他の要因も利回りに影響するが、AI債務ブームは今や重要な要因となっている。

S&Pグローバルが市場の疲弊を警告していることは、この傾向が永久に続くわけではないことを示唆する。投資家がレバレッジ上昇に慎重になれば社債スプレッドは拡大し、国債利回りへの圧力が和らぐ可能性もある。債券市場と経済全体の双方にとって、今後の注目材料だ。