Meta・SpaceX好況でキャタピラー受注残が過去最高

2025年10月、Metaは2ギガワットのデータセンター構築計画を発表した。2026年7月までに、同社はその施設の計画容量を5ギガワットに拡大した。AI計算インフラ需要の強度を示す一つの指標である。Metaだけではない。宇宙探査企業はColossus IおよびColossus IIと呼ばれる施設を通じてAI計算能力をリースしている。これらの莫大なデータセンター構築への急速な動きは、これまでAI業界と関連性のなかった産業機械メーカーにとって実質的なビジネス機会を創出している。

土木建設機械および現地発電機メーカーであるキャタピラーは主要な受益者の一つである。同社の製品はデータセンター構築に不可欠であり、当業界の主要課題の一つに対処している。それは莫大な電力需要がある。これら施設の電力需要は電力網に多大な負担を与える。電力網容量に依存しない現地発電は重要な販売提案点になった。2026年第1四半期、キャタピラーは売上が22%上昇し、調整後利益が30%高まったと報告した。これはAI基盤設備追い風の直接的な証拠である。最も印象的な数字は同社の受注残であり、過去最高の630億ドル（約10兆円）に達し、2025年第1四半期比79%増加した。この受注残は本質的に既に確定した将来売上を表し、今後数四半期にわたる継続的な需要への明確な見通しを提供している。

電力管理用の電気製品を製造し、AIデータセンター基盤設備の中核を成すイートンも実質的な恩恵を受けている。同社の米州事業部門は受注残が前年同期比40%超の成長を遂行し、受注成長率は60%の速度で拡大していて、ともにAI需要によって牽引されている。記事はイートンが古い事業部門を売却し、事業を合理化していることを指摘しており、これは前年同期比較を複雑にするが、強い受注残は記事が「将来の売上と利益への相当明確な視線」と呼ぶものを提供する。

両銘柄の投資判断には重要な留保事項がある。ウォール街はすでにAI構築の期待を織り込んで、評価倍率を大幅に引き上げている。キャタピラーは株価収益倍率45倍で取引され、イートンは38倍である。両者とも歴史的規範をはるかに上回り、バリュー指向の投資家にとって魅力的ではない。しかし記事はデータセンター構築競争が「終わりに見えない」ことを示唆しており、基礎となる需要ダイナミクスが、AI基盤設備支出が継続すると信じる者であれば、継続投資を正当化するのに十分な強度を保っていることを暗示している。

莫大なAIデータセンター構築競争、すなわちMetaの5ギガワット施設やSpaceXのColossusリース事業に象徴される競争は、従来の産業機械メーカーに予期しない追い風をもたらしている。キャタピラーとイートンは消費者テック業界の注目から遠く離れた企業だが、このインフラ好況の供給チェーンに直接位置付けられている。キャタピラーは「莫大な構造物」を構築するために必要な重機を供給し、またデータセンターの電力需要が電力網に与える負担に対応する現地発電機も供給している。イートンの電力管理製品はデータセンター基盤設備の中核を成す。記事が示す両社の状況は共通している。強い受注残（キャタピラーは過去最高、イートンは40%超増加）は受注がすでに流入していることを示し、将来売上を予測可能にしている。しかし記事は評価懸念を指摘している。ウォール街のAIへの強い関心はすでに両銘柄の株価収益倍率を引き上げており、キャタピラーは45倍、イートンは38倍となっており、基礎となる受注残の強さにもかかわらず、バリュー志向の投資家にとって魅力的でない。記事はデータセンター構築はまだ初期段階にあることを示唆しており、需要追い風が継続する可能性を示唆しているが、高い評価倍率での参入は投資判断を複雑にしている。