何が起きたか
半導体とAI関連株がここ1週間で急落し、メモリチップ大手のMicronとSanDiskはそれぞれ10%超、25%超の下げを記録。AI相場の勢いを維持できるのかという懸念が広がっている。今四半期のS&P500の利益成長率は20%超が見込まれ、その大部分がAIに支えられているが、投資家は巨額の資本支出が本当にリターンを生み出しているのか証拠を求めている。
なぜ重要か
ハイパースケーラーは今年、AI インフラに650億ドル（約100兆円）を支出する見通しだが、最近の市場の不安定さから、投資家はさらなる投資を決断する前に実際の収益化の形跡を必要としている。Alphabetは水曜日に決算を発表する予定で、大手テック企業として初めて、AI投資がどれほど実を結んでいるかを明かす。これらの企業の好決算は重要だ。なぜなら彼らがAIエコシステム全体の礎石であり、セクター全体の信頼性を左右するからだ。
注目点
AlphabetおよびハイパースケーラーからのEPS（1株当たり利益）が重要な指標となる。台湾積体電路製造（TSMC）は機器コスト上昇に伴い資本支出計画を引き上げたが、強い需要を背景に売上高見通しも上方修正し、自信を示した。ただし、市場全体がどう反応するか、すなわち資本支出の増加と実際の利益創出のバランスがどう評価されるかが、AI相場がこの1週間の下落から回復できるか否かを決めるだろう。
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AI相場は半導体株の急落を受けて決算シーズンに突入した。半導体株こそが今年度のセクター上昇を牽引した企業であるはずだったのだ。MicronやSanDiskなどのメモリチップメーカーは、アナリストから「このAI革命の寵児」と称されていたが、クマ相場の領域に急落。投資家の懸念は、市場の熱狂が基礎的ファンダメンタルズに先行しているとの疑いに向かっている。市場の不安の中核にあるのは根本的なミスマッチだ。ハイパースケーラーはAI インフラに650億ドル（約100兆円）の支出を約束しており、これは競争と機器コストの上昇（台湾積体電路製造による資本支出引き上げで立証）に部分的に駆動されている。しかし、投資家はこれらの投資が同等のリターンを生み出すという明確な証拠を欠いている。今決算シーズンはこのシナリオが変わるかどうかを試す。Alphabetの水曜日の発表はビッグテックの決算シーズンの開幕の鐘となり、これらハイパースケーラーはAIエコシステム全体の礎を成すため、特に大きな意味を持つ。決算がAI支出の強力な収益化を、単なる資本支出の増加ではなく、示せば、投資家信頼が回復し、最近のセクター売却が止まるかもしれない。決算が期待を下回ったり、単に増加する費用を相応の売上増益なしに示すだけなら、市場はAI資本支出サイクルが実際のビジネスリターンより先行していることの確認と見なすかもしれない。
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