Anthropic上場で恩恵受けるのはBroadcom

AnthropicのIPOは単独の出来事ではなく、資本配分のシグナルだ。Anthropicは「ナレッジワーカー」の生産性向上のため、史上最大級のAI構築を計画しているとされ、その支出はどこかに着地する必要がある。BroadcomはカスタムAIチップとAlphabetとの既存のTPU提携を通じ、直接の受け手として位置づけられている。

Recursion Pharmaceuticalsとの対比はタイミングと証明にある。Recursionは2013年設立だが、市場に薬もフェーズ3のプログラムもなく、AI搭載OSの優位性はまだ示されていない。一方Anthropicは、大手製薬企業10社中9社が直近12カ月売上で10万ドル以上を寄与する顧客だと述べており、AI創薬が特定の企業の差別化要因ではなく広く利用可能になりつつあることを示唆する。

Broadcomの注意点は利益率の構成だ。AIチップの売上比率が高まる一方、インフラソフトウェア部門は利益率が高く、中期的に粗利益率が圧迫される可能性がある。それでもBroadcom株は魅力的に見え、Recursion株はそうではないと結論づけている。