AlphabetとIntel決算控え、S&P500のAI相場が焦点

米国企業決算シーズンが今週加速し、AlphabetとIntelが発表する結果は、人工知能相場と株式市場の上昇軌道をめぐる投資家心理を一変させる可能性がある。2026年に10%上昇し週ごとの変動を経ながらも過去最高値付近で推移するS&P 500は、LSEG IBESのデータによると第2四半期の利益成長率が25.7%になると予想されている。この上振れした利益の強さは、地政学的緊張とインフレ懸念を背景にも市場が弾力性を保つことを下支えしてきた。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのチーフ・インベストメント・ストラテジストであるMichael Aroneは「ファンダメンタルズは堅調であり、利益は引き続き優れている」と述べている。

Google親会社であり時価総額4.3兆ドル（約690兆円）で米国第3位のAlphabetは、ウォール街の特別な注視を集めている。市場主導「マグニフィセント・セブン」の一角であり、データセンターとAI基盤に数十億ドル投じるAI「ハイパースケーラー」として、Alphabetの水曜日の四半期決算は、ブル相場の大部分を牽引してきたAI投資波への投資家信頼を左右する。Hennion & Walsh Asset Managementの会長兼チーフ・インベストメント・オフィサーであるKevin Mahnは、Alphabetが「AI支出予想に関連したいかなる形の減速」を発表すれば「AI業界全体に波及効果が見られる可能性がある」と警告している。AI支出の恩恵を大きく受けた半導体セクターは特に曝露が大きい。フィラデルフィア半導体指数は2026年に約68%上昇し、Intel株は160%以上急騰、Texas Instrumentsは68%の上昇を遂げている。しかし本稿は、Samsung ElectronicsとTaiwan Semiconductorといった海外半導体企業の強気な決算が市場から控えめな反応しか得られなかったことに注目し、投資家期待が極めて高く、いかなるミスも急落を引き起こし得ることを示唆している。

報告週間はAlphabetとIntelにとどまらず、「マグニフィセント・セブン」のもう一角であるTeslaも決算を発表する。全体でS&P 500銘柄80社以上が報告予定だ。米大手銀行は既に決算シーズンを開始し、合併・買収助言手数料と堅調な取引収益で利益を伸ばしている。決算の好調さの背後には慎重論も渦巻いている。5ヶ月続く米国・イスラエル対イラン紛争による地政学的緊張は「日々の市場変動」を引き起こし、エネルギー価格を押し上げ、7月下旬の連邦準備制度理事会meeting前にインフレへの懸念を再燃させる可能性がある。フェド・ファンド先物のプライシングは今後数ヶ月の利上げ期待を反映しているが、今週報告された消費者物価指数および生産者物価指数が予想外に低かったことで、今月のmeeting時の利上げへの懸念は和らいでいる。North Star Investment Managementのチーフ・インベストメント・オフィサーであるEric Kubyは背景を要約した。「マクロデータは経済が堅調で、インフレ圧力が幾分改善している姿を示している。」

来週は米国株式市場の支配的なテーマの分岐点を迎える。すなわち、S&P 500が2026年に10%上昇し、Alphabetを含む「マグニフィセント・セブン」を史上最高値へ導いた数十年ぶりの高バリュエーションを、企業利益で正当化できるかという問題だ。Alphabetは時価総額4.3兆ドル（約690兆円）で米国第3位であり、指数全体を動かす重量級企業として機能する。より重要なのは、Alphabetが「ハイパースケーラー」型AI企業であり、その資本支出ガイダンスが今年の中核投資テーマ、すなわちデータセンターとAI基盤への巨額投資の温度計となることだ。この投資が半導体の上昇を牽引し、より広い市場の上昇を支えてきた。

半導体株へのリスクは特に大きい。フィラデルフィア半導体指数は今年約68%急騰したが、本稿は投資家の慎重さを指摘している。Samsung ElectronicsとTaiwan Semiconductorといった海外競合企業の強気な決算は、市場から控えめな反応しか得られず、チップ株は「大きな変動」を見せており、投資家は相場が過度に進みすぎたのではないかと懸念している。半導体に連動するレバレッジ商品はボラティリティを両方向で増幅している。Alphabetまたは報告予定の半導体企業（2026年に大きく上昇したIntelとTexas Instruments）がAI支出の鈍化または需要軟化を示唆すれば、チップ株の主要指数内での過剰なウエイトを背景に、連鎖売却が引き起こされる可能性が高い。

本稿はこの決算ラッシュを地政学的および金融政策上の逆風の中に位置付けている。5ヶ月続く米国・イスラエル対イラン紛争はエネルギー価格とインフレへの懸念を高めており、連邦準備制度理事会は今後数ヶ月の利上げが広く予想されている。その目標はインフレを2%目標以下に抑えることだが、今週報告された消費者物価指数および生産者物価指数が予想より低かったことで、そうした懸念は幾分緩和された。決算シーズンの結果は、ファンダメンタルズがこうしたショックを吸収し、市場の顕著なレジリエンスを維持できるかどうかを左右する。

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