SemiAnalysis：NVIDIAの現金は2031年度に1.4兆ドル到達も

この予測は単発の追い風に依存しているのではなく、NVIDIAが既に持つ現金創出力の複利効果に基づいている。営業キャッシュフローは2024年1月31日終了年度の280億9000万ドルから、1年後の640億9000万ドルを経て、2026年1月31日終了年度には1027億2000万ドルへ増加した。経営陣は2027年度第3四半期の売上高を1080億ドル（プラスマイナス2%）と guidance し、CFOのColette Kressは2028年度の売上高が約70%成長するとの見通しをアナリストに示した。これらの成長率が維持されれば、5年で1.4兆ドルに達するという計算は、記事が述べるように単純明快だ。

この数字が際立つのは、NVIDIAが占めることになる役割ゆえだ。SemiAnalysisは2024年から2029年にかけてのAIインフラ累計支出を約11兆ドルとし、その多くが債務で調達されると位置づける。NVIDIAは既にApollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKRなどの企業とともに5000億ドル超の第三者資本を動員してきた。供給コミットメント2790億ドル、保証債務の上限1080億5000万ドルを抱え、同社は供給者と資金提供者の両方として資本スタックの最上位に位置する。記事はこの立場が、ハイパースケーラー顧客、半導体競合、そしてこの建設を支える主要銀行の大半が持つ純粋な現金ポジションを上回るだろうと示唆している。

留保も明記されている。1.4兆ドルは保証ではなくモデル上の結果であり、SemiAnalysisはNVIDIAが資本の多くを遊休現金として保有するのではなく、市場性証券や戦略的株式保有、エコシステム支援に再投資する可能性が高いと指摘する。GPU需要の減速、マージン圧縮、新たな輸出規制のいずれかが生じれば、最終的な数字は下振れし得る。長期保有者にとっての論点は、現在の現金創出エンジンが回り続けるかどうかにかかっており、次の試金石は1080億ドルガイダンスに対する2027年度第3四半期決算だ。