アモデイ氏の提言でソフトと半導体が分裂

過去2年のほとんどの間、AIトレードはソフトウェア株と半導体株を同時に押し上げてきた。投資家がAI容量の単一の統合的な構築を織り込んでいたためだ。その相関が崩れ始めている。データセンターの過剰能力の可能性や、大手クラウドプロバイダーによるモデル訓練投資の減速の兆しへの懸念が高まり、投資家はハイパースケーラーの設備投資判断にさらされる銘柄と、企業の予算サイクルにさらされる銘柄を区別するようになっている。

Anthropic CEOのDario Amodei氏の週末のエッセイがこうした懸念を増幅させた。同氏の「pacing the frontier」および高度AI能力の改善鈍化の呼びかけには、Sam Altman氏、Elon Musk氏、Satya Nadella氏を含む業界関係者が同調した。この発言は、主要な基盤モデルラボで安全性・アラインメント担当スタッフの相次ぐ退職の後に行われ、既存の安全策が十分かどうかをめぐる広範な議論の中にある。

ソフトウェアベンダーは、AI導入の下流の受益者と見なされるようになっている。AIをワークフローに組み込む企業に継続的なサブスクリプションを販売している。この収益源は、Nvidiaが次世代の訓練クラスターを出荷するかどうかとはほぼ切り離されており、CrowdStrike、ServiceNow、Atlassianなどがこのローテーションの最も直接的な株式表現となっている。結果は、ハイパースケーラーの支出の頭打ちが持続的である一方、企業ソフトウェアの採用が拡大し続けるかどうかにかかっている。