CoreWeaveとSuper MicroがAI好決算

CoreWeaveとSuper Microは好調な勢いで決算シーズンに入ったが、両社ともすぐに外部ショックに見舞われた。CoreWeaveのQ3売上高36億6000万ドル（168.3%増）はNvidia製計算資源への需要が供給を上回り続けた結果で、調整後営業利益率は10%に達し、計画を1四半期先行した。Super Microの第1四半期売上高199億ドル（298%増）は記録的なラック出荷に支えられ、AI製品が売上の71%を占めた。

NvidiaのCEO、Jensen Huangが辞任したことで状況は暗転し、同社GPUに依存する企業が動揺した。Nvidia製計算資源を貸し出すCoreWeaveの株価は報道によればこのニュース後に14%下落した。Michael Intratorはその前日に提携に「変化の理由はない」と述べていたにもかかわらずだ。Super Microは別の打撃を受けた。Bloombergが報じたDOJの捜査は、Alice Huangが同社を通じてNvidia搭載サーバーの密輸を手助けしたかどうかを調べるものだ。当局は現段階でNvidiaやHuangが刑事訴追を受ける兆候はないとしている。

両社の負担は異なる。CoreWeaveの負債資本比率は8.94で四半期の支払利息は8億4600万ドルに達するが、約1325億ドルの受注残を抱え、経営陣は2027年まで能力の10倍の適格需要があると主張する。Super Microの負債資本比率は0.60だが、1社の顧客が売上の44%を供給し、粗利率は17.6%から12.8%に低下した。筆者はSuper Microの方が打撃が深いと見ており、DOJの捜査をより迅速に動くリスクとして挙げる一方、CoreWeaveが期待する約90億ドルの前払いが不足すれば見方が変わると指摘している。