テッパー氏ファンド、SpaceXとCoreWeave取得

デビッド・テッパー氏のアパルーサ・マネジメントは、アマゾン、マイクロン、TSMC、アルファベットで約半分を占めるテック・AI銘柄にポートフォリオを集中させている。第2四半期にSpaceXとCoreWeaveを加えたのはAIへの追加投資だが、両銘柄は評価額とリスクの点で大きく異なる。SpaceXの株価売上高倍率は69.1倍、CoreWeaveは5.8倍で、成長段階と収益性の違いを反映している。

SpaceXは6月に史上最大のIPOで上場したばかりで、株価は225.64ドルから104.83ドルの間で乱高下している。売上高は急成長し、純損失は5億4100万ドルに縮小したが、依然として赤字だ。AI演算能力を貸し出すCoreWeaveは、売上高が急増した一方で営業損失と1株当たり損失が拡大した。AI構築に多額の投資をしているためだ。1040億ドルの受注残に加え、第3四半期に250億ドル超を契約しており、需要が衰えていないことを示している。

アパルーサにとっての賭けは、SpaceXのAI関連収益と宇宙への野心が割高な評価を正当化し、CoreWeaveの受注残が利益に転換するかどうかだ。最大の懸念は、スターシップが必要な打ち上げ頻度を達成できるかどうか、そしてCoreWeaveが投資を回収するにつれて利益率が改善するかどうかだ。いずれかがつまずけば、現在の株価には誤差の余地がほとんどない。特にSpaceXはそうだ。