堅調な決算でAI集中懸念が緩和、米株が最高値更新

第2四半期決算シーズンは、少数のメガキャップ・テクノロジー企業のAI関連支出に株式市場の上昇が狭く依存しているという投資家の根強い懸念に異議を唱える結果をもたらした。S&P 500企業の約86%が予想を上回り、同指数は7四半期連続で2桁の利益成長を見込んでいることから、利益の伸びは見出しの数字が示唆するより市場全体に分散されているようだ。

複数セクターで利益成長が顕著だった。エネルギー利益は147%を超える急伸で、イラン情勢に関連した油価上昇に支えられ、ExxonMobilの利益は2倍以上となり2022年以来の最高水準に達した一方、Chevronは四半期利益の過去最高を記録した。通信サービス、消費裁量財、テクノロジーセクターはいずれも大幅な増加（それぞれ約117%、92%、70%）を達成した。純粋なAI以外の企業も恩恵を受けた。Caterpillarは総売上高を24%増加させ、データセンターで使用される発電機や建設機械への需要に支えられた。Amazonの株価は1取引日で15%上昇し、クラウドコンピューティング売上が加速、Microsoftはデータセンターとチップ支出からの利益回収への懸念を緩和する決算を受け、過去最高の4500億ドルの時価総額を増加させた。

ただし集中は続いている。AlphabetとAmazonだけで7月以降のS&P 500ブレンド利益増加の約71%を占めており、幅広さが改善する中でも利益源の狭さが続いていることを浮き彫りにしている。バリュエーションも依然として高い：S&P 500は先週の利益倍率が約28倍で、5月の29倍超を下回るものの10年平均の22.5倍を大幅に上回っており、市場が今後も堅調なパフォーマンスを織り込んでいることを示唆している。