Amazon、80億ドルチップで協議

この動きはAmazonの支出が急増する中で起きた。Amazonは第2四半期に資本プロジェクトへ542億ドルを投じ、前年同期比68%増となった。Andy Jassyは2026年に約2000億ドルの支出を約束している。過去12カ月のフリーキャッシュフローは-76億ドルのマイナスに転じ、長期債務は前年の656億ドルから1191億ドルに増えた。

Nvidiaも同様の融資スキームを自ら構築している。NvidiaはAIクラウド・データセンター向けパートナーに対して2790億ドルの供給コミットメントと1085億ドルに限定された保証義務を報告し、6社の資産運用会社と銀行を迎えてAIインフラ向けに5000億ドル超の外部資本を調達することにした。経営陣は「これを循環融資と呼ぶ人もいるだろう」と述べた。Nvidiaは支援するAIラボが来年、事業の約4分の1を占めると予想している。

この取引は分断を浮き彫りにする。Amazonは現金を得てチップの初期の収益性の高い数年を確保し、貸し手は担保価値が下がりうる後半の数年を引き受ける。7月の決算電話会議でJassyは、サーバーが損益分岐点に達するまで「3年弱」かかり、少なくとも5〜6年はもつと述べた。計算能力への需要は依然として強く、Nvidiaは顧客が求める量の約70%を供給できるとしている。これがテンプレートになるかどうかは、貸し手が要求する金利と、同業他社がこの仕組みを模倣するかにかかっている。記事はそのシグナルが2四半期内に表面化する可能性を示唆している。