EU命令でAlphabet株4%下落

Alphabetは規制上、競争上、財務上の圧力が異例の形で収束し、Warren Buffettが同社に公開で賭けている中でも投資家の信頼が揺らいでいる。7月16日に発令されたEUのデジタル市場法命令は、GoogleがOpenAIを含む競合他社に検索データとAndroidシステム機能の両方を公開することを義務付けており、これはGoogleの検索とモバイルエコシステムにおける競争優位性の中核を直撃する。遵守期限はまだ12～18か月先だが、この判断は規制当局が積極的に行動する意思があり、再び行動するかもしれないことを示唆している。関連するデジタル市場法調査に基づく2度目のEU罰金は数日以内に下る可能性があり、検索支配力を巡る米国の独占禁止法訴訟も新たな機関投資家の関心を集めている。

同時に、Alphabetは前例のないペースで資本を消費している。今年1800億ドル（約29兆円）から1900億ドル（約30兆円）の資本支出をしながら、その署名商品である次世代AIモデルのGemini 3.5 Proが遅延および技術的課題に直面していると報じられている。構築投資により同社は自社株買いを中止し、80億ドル（約13兆円）の増資（Berkshireが支援）を実施したが、その支出と収益成長の関連性はまだ証明されていない。Google Cloudは前四半期に63%成長して約200億ドル（約3.2兆円）に達し、ウォール街はAI投資が利益化していることの証拠を精査するだろう。ただし、この指標だけではAlphabetが規律あるリターンを犠牲にして短期的なAIの見出しを追っていることを懸念する懐疑論者を満足させるには不十分かもしれない。

Buffettの支持とその慎重さは市場の両義性を象徴している。彼はBerkshireが31億ドル（約5兆円）のポジションを構築したことを確認したが、Alphabetを4～5社のお気に入りの保有企業の中に位置付けることはせず、AIに費やされている「本当の金」について市場の懸念を明確に反映させた。彼の抑制的なスタンスは、長期的価値投資家でさえAlphabetをプレッシャー下での実行力への賭けと見ており、同社の戦略的方向性の率直な支持ではないことを示唆している。