Microsoftの商用受注残が6780億ドルに跳ね上がり、AI投資を長期の安定収益に変えた。
Nvidiaより売上が大きく、サブスクリプション型で継続性がある。
アナリストは向こう12ヶ月で22%の上値余地を見込む。
何が起きたか
Microsoftは会計年度2026を年間売上3310億ドル（前年比18%増）で終え、Azureが初めて年間1000億ドルを超えた（41%成長）。商用受注残（RPO）は84%伸びて6780億ドルに達し、Copilotの有償契約者数は3,000万超に増加した。
なぜ重要か
NvidiaはGPU供給で圧倒的だが、売上は2535億ドル（Microsoft比でMicrosoft が3318億ドル）で単発的。Microsoftの6780億ドル受注残は継続的で予測可能な収益をもたらし、AI資本支出を投資対効果の問題に変える。日本の企業がMicrosoftのクラウドやAIサービスを利用する場合、長期的に安定した価格設定が見込まれる可能性がある。
注目点
24/7 Wall St.の目標株価は590.43ドル（現在値483.61ドルから22.14%上値余地、信頼度90%）。Azure成長率45%・Copilot座席数が前四半期比で2倍以上という指標が持続すれば、2027年～2030年の上昇シナリオ（2030年824.43ドル）の実現可能性が高い。
Microsoftはここ1年、NvidiaやAlphabetとともにAI投資の象徴として扱われてきた。だが決算内容の質が異なる。Nvidiaは四半期売上85.2%成長、営業利益率65.6%という圧倒的数字を誇るが、売上は2535億ドルで、需要次第の単発的受注主体だ。一方Microsoftの3318億ドルの売上は契約見返り金（RPO）6780億ドルに支えられ、サブスクリプション型で予測可能。Azureの41%成長とCopilot有償座席30M超は、エンタープライズAI支出の実需を示す。24/7 Wall St.の分析では、この継続性がNvidia（P/E 25）との競争でMicrosoft（P/E 24）を割安に見せる。Alphabet（P/E 17）との比較では割高だが、マージン構造とバックログの質で正当化される。リスク側は、資本支出がフリーキャッシュフロー減少（669億9000万ドル、前年比6.46%減）を招き、OpenAI投資損失(31億ドル in Q1 FY26)が拡大する懸念。ただし経営陣は柔軟に支出を調整できると述べている。
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