Broadcomの1020億ドルAnthropic賭け

Broadcomはこの1年、VMware買収で抱えた負債の返済に努めてきた。この負債により、総負債は2021〜2023会計年度の約400億ドルから、2024会計年度は689億ドル、2025会計年度は665億ドルに膨らんでいた。Anthropicへの融資はこれと正反対の方向に大きく振れる。記事はこの賭けをアナリストの売上予想と対比させる。Broadcomの売上高は2023会計年度の358億ドルから2025会計年度の639億ドルへ増え、40〜49人のアナリストが2026会計年度は1060億ドル、2027会計年度は1740億ドル、2028会計年度は2720億ドルを見込んでいる。

融資が安全だという根拠は2つある。チップ自体が融資の担保になり、上場後のAnthropicには返済資金があるという点だ。記事はこの緊張関係を指摘する。AIチップは顧客が大量の計算能力を必要とするときに最も価値が高い。つまり、Anthropicの成長が鈍り返済が難しくなるほど、担保価値も同時に下落し、Broadcomはチップ発注の減少にも直面する。融資が問題になるまさにその時に、保護が薄くなるのだ。

記事の著者は、売上高の軌道を踏まえればこの賭けは理にかなうと判断しつつ、今Broadcomを保有することはAnthropicへのエクスポージャーを関係の両面から取ることだと警告する。これがどう決着するかは、早ければ11月中旬とも報じられるAnthropicのIPOが、その財務状況とこの支出を自力で支える能力を明らかにするかどうかにかかっているかもしれない。