Robinhood、「最初のハイパースケーラー」戦略が奏功し、決算予想で Coinbase を上回る

何が起きたか

Robinhood と Coinbase が今週（それぞれ水曜日と木曜日）Q2決算を発表するが、戦略が大きく異なっている。Robinhood は暗号資産関連の売上比率を12%に限定しながら、予測市場とトークン化ファイナンスに事業を拡大。一方 Coinbase は、社内ブロックチェーンソーシャルネットワークが期待に応えられなかったため、「すべての交換」モデルに経営資源を集中させている。Mizuho のアナリスト Dan Dolev は Robinhood をブローカー業界の「最初のハイパースケーラー」候補と評価しており、Robinhood の時価総額は約$85 billion で Coinbase のおよそ2倍となっている。

なぜ重要か

両社の Q2 売上予想は同程度（それぞれ約$1.25 billion と$1.3 billion）だが、投資家の評価は Robinhood に大きく傾いている。Robinhood の多角化した収益源と予測市場での早期支配力—第1四半期だけで Robinhood は1億ドルを超える収益を獲得—が暗号資産市場の下落リスクから同社を守っているからだ。一方 Coinbase は依然として暗号資産トレーディングへの依存度が高く、USDC に対抗するステーブルコイン立ち上げを計画している銀行コンソーシアムから圧力を受けている。Coinbase は前四半期$585.5 million のサービス売上のうち、USDC 関連で過半を占める収益を得ている。

注目点

両社ともブロックチェーン主導の金融イノベーションに向けて今後5年の事業ポジショニングを進めており、特にトークン化株式と AI エージェントが購買を行うエージェンティック・コマースに注力している。Robinhood が今月初めに立ち上げた Robinhood Chain は既に Coinbase の Base ブロックチェーンとトランザクション数で競合しているが、これらのチェーンからの有意義な収益化は不確実であり、実現には数年を要する可能性がある。