Blackstone、AI債務懸念は過大

Blackstoneは、AIには過去のテックサイクルにはなかった規模の資本が必要だという考えを軸に事業を築いてきた。1兆3000億ドルの運用資産と、GPUを担保に顧客との確約契約に基づいて融資するコンピュート金融の手法により、CoreWeaveの初期投資家となった後、他のネオクラウドにもモデルを広げた。その同じモデルが今、市場の議論の的となっている。同社が一助となって生み出した債務負担が膨らみ、借入コストが上昇しているためだ。

最近の圧力はプライベート市場と公開市場の両方で顕在化している。CoreWeaveの株価はここ数日で20%超下落し、Firmusは約300億ドルの目標評価額でのオーストラリア証券取引所への上場計画を撤回した。Khaira氏はFirmusの結果について、その評価額では市場の需要がなかったためとし、より広い問題は金利が上昇する中でネオクラウドの適正価格を見つけることだと述べた。

これに対するKhaira氏の答えは、債務の構造が表面的な規模よりも重要だというものだ。データセンターの大半はハイパースケーラー向けに建設されているため、資金調達は投機的な借り手ではなく最も信用力の高い企業が最終的に裏付けていると主張した。それでも、AI導入のリターンは一様でなく、導入はギザギザのパターンをたどる可能性があり、利用が追いつくまでコンピュートは過剰供給に見えるかもしれないと認めた。