AI トークンコストの上昇で Microsoft や Meta などの大規模クラウド事業者の株が圧力を受けており、Wells Fargo がハイテク株の見通しを強気から中立に引き下げました。

何が起きたか：Wells Fargo の Chief Equity Strategist Ohsung Kwon が、AI ラボが過去のサブシディを削減するにつれて AI トークンコストが上昇していると指摘し、これが AI 株への最大の直近リスクであると述べました。企業が AI 予算を予想より早く消費する可能性が高まっており、Wells Fargo は 4月の強気見通しから今月「中立」に転換しました。

なぜ重要か：Microsoft や Meta、Alphabet、Amazon などの大規模クラウド事業者は既にサプライチェーン制約とコスト上昇の中で資本支出を急速に拡大しており、トークンコストの上昇はこれらコストを顧客に転嫁せざるを得ない時期に合致しています。Walmart や Uber を含む企業が AI 関連費用の増加に対して敏感になりつつある中で、こうした転嫁は AI 支出の伸びを鈍化させる可能性があります。

注目点：Microsoft は Q3 2026 で資本支出が $31.9 billion（約5.1兆円） に達し、2026 年通年で約 $190 billion（約30兆円）、Q4 単四半期で $40 billion（約6.4兆円） を超える支出を見込んでいます。一方、同社の AI ビジネスは四半期中に年率換算 $37 billion（約5.9兆円） の売上を突破し、前年同期比 123% の成長を記録しており、巨額投資がいつ実際の収益に転換するかが焦点となっています。