Hock Tan氏：AnthropicはBroadcomの最大チップ顧客に

Broadcomの立場は、既製品を売るのではなく顧客と共に構築することに支えられている。カスタムアクセラレータは特定顧客のワークロードに合わせて設計され、数千台をつなぐネットワークチップも同じサプライヤーから供給される。クラウド企業が一度ある設計を中心にシステムを構築すると、切り替えはゼロからのやり直しを意味する。ソフトウェアも第二の支柱となる。第3四半期のインフラソフトウェア売上はVMware Cloud Foundationなどに支えられ29%増の87億5000万ドルとなり、新規ソフトウェア契約の多くはもはや便宜的解約条項を含まない。

構成はAIへと移行しつつある。半導体は第3四半期売上の70%を占め、前年の57%から上昇した。同部門は127%増となった。総売上は86%増の296億ドル。調整後EPSは3.32ドル（96%増）、GAAP EPSは2.68ドル（215%増）だった。差は買収関連の償却費や株式報酬といった項目を反映しており、GAAPの伸びが速いため、どちらでも方向性は同じだ。フリーキャッシュフローは過去最高の137億ドル（売上の46%）に達した。

未解決の問いは、これほど集中した成長を踏まえて高い評価倍率が妥当かどうかだ。上位5社の顧客が売上の約55%を占め、前年の約40%から上昇しており、物語は少数の買い手に依存している。Anthropicが2027年に最大顧客へ浮上する見通しは、結果をそのうちの一社に結びつける。最近、AnthropicのCEOがモデル開発のペースを落とすべきだと主張した後、株価は1セッションで4.8%下落した。Tan氏は長期のAI売上目標は変わっていないと述べている。つまり試されるのは、そのペースと顧客構成が維持されるかどうかだ。