AppleとAlphabetがバークシャーの348億ドル資産の30%を占める

新CEO グレッグ・エイベルの下で、バークシャー・ハサウェイは劇的なポートフォリオシフトを行い、AppleとAlphabetが約348億ドル（約56兆円）の株式ポートフォリオの約30%を占めるようになった。Appleは依然としてバークシャーの単一最大の株式保有銘柄であり、株式ポートフォリオの約20.6%を占めており、これはバフェット時代の遺産である。しかし、Alphabetの上昇は明確にエイベルのなせるわざである。バークシャーは2025年第3四半期にAlphabetの保有を初めて公開し、その後3倍に増やした。第1四半期にエイベルは3640万株のAlphabet株を買収し、6月にはバークシャーは100億ドル（約1.6兆円）のプライベート・プレイスメントに参加し、1株351.81ドルでClass A株50億ドル（約8000億円）と1株348.20ドルでClass C株50億ドル（約8000億円）を購入した。このプライベート・プレイスメントはAlphabetがAIインフラストラクチャー構築に800億ドル（約13兆円）をかけるのを支援するために構成された。結果として、バークシャーのAlphabet保有株は約410億ドル（約6.6兆円）に膨れ上がり、ポートフォリオで4番目に大きなポジションとなり、象徴的なコカ・コーラ保有株を上回った。

この2つのテック銘柄への資本集中に加えて、エイベルはバークシャーのポートフォリオ全体を絞り込み、16ポジションを閉鎖し、バークシャーが保有する企業の数を29社に減らした。新しい集中度は投資哲学における真の転換を反映している。バフェットが分散投資とバリュー投資でバークシャーの評判を築いた一方で、エイベルはAI変革の中心に位置する大型テクノロジー企業を保有することにはるかに快適なようである。バークシャーはAppleとアメリカン・エキスプレスと並んで、Alphabetを潜在的な「永遠の保有銘柄」として見なし、両企業が耐久性のある競争優位性を所有していると信じている。Alphabetの堀はネットワーク効果とGoogleの検索優位性に基づいており、独自の主導的なAIモデルとクラウドビジネスが相まっている。Appleは世界で最も価値のあるデバイスエコシステム全体にAI機能を織り込む企業の一角を占有している。注目すべきことに、Alphabetのプライベート・プレイスメントへのバークシャーの参加は、Alphabetが自身の資本調達のために設定した価格で株式を購入しており、バークシャーの本質的価値以下の資産を求めるという伝統的なプレイブックの進化を示している。代わりに、バークシャーは実質的にアンカー投資家となり、企業のAI拡張を支援した。

集中度は重大なリスクを伴う。348億ドル（約56兆円）のポートフォリオの約3分の1を2銘柄に結びつけることは、どちらかがつまずくとバークシャーに大きな打撃を与えることを意味している。両社ともバフェットが評判を築いた深い割安銘柄よりも高い評価額で取引されている。記事は、エイベルがバークシャーの意図をAI時代から観察するのではなく参加することを示唆していると結論づけ、この動きを「揺るがぬ確信の大胆なステートメント」と呼んでいるが、投資家は自らのポートフォリオで従うべきテンプレートではなく、研究の出発点として扱うべきだと注意している。

グレッグ・エイベルの指導下で、バークシャー・ハサウェイは人工知能とテクノロジー集中へ投資戦略を根本的に再調整しており、ウォーレン・バフェットが確立した分散投資とバリュー・ディシプリンからの明らかな逸脱を示している。新CEOがAlphabetに注力し、2025年第3四半期から6月のプライベート・プレイスメント100億ドル（約1.6兆円）を通じて保有株を3倍に増やすという決定は、バフェットの歴史的プレイブックから少なくとも2つの方法で逸脱する姿勢を示している。第一に、エイベルは深い割安銘柄を待つのではなく、大規模で高い評価額のテクノロジー企業を保有することに満足している。Alphabetの購入はAlphabet自体が資本調達のために設定した価格で実行され、バークシャーは開放市場での割引による株式取得ではなく、企業の800億ドル（約13兆円）のAIインフラストラクチャー拡張をサポートするアンカー投資家として実質的に参加した。第二に、Apple とAlphabetのわずか2銘柄への約30%の集中は、歴史的に銀行、保険、生活必需品銘柄にかけて賭けを分散させてきた大手企業としては攻撃的なポートフォリオ構成である。

エイベルの論拠は、AI の長期的軌道と合致した耐久性のある競争優位性を特定することに基づいている。Alphabetは検索優位性に基づくネットワーク効果を所有し、主導的なAIモデルとクラウドインフラストラクチャーが相まっている。Appleは世界で最も価値のあるデバイス全体でエコシステムを管理し、そのエコシステム全体にAI機能を統合している。両企業は莫大なフリー・キャッシュ・フローを生成し、バークシャーは現在、アメリカン・エキスプレスと並んで、それらを潜在的な「永遠の保有銘柄」として指定している。しかし、リスクは重大で双方向である。集中度は、どちらかの企業がつまずくとバークシャーのポートフォリオに不釣り合いなダメージを与えることを意味し、両社ともバフェットが評判を築いた特売水準よりも高い評価額で取引されている。記事はエイベルの動きを真正な哲学的進化と位置づけている。バークシャーは傍観するのではなくAI時代に積極的に参加する意図を示唆する信号だが、規模でのAIインフラストラクチャー構築への高額で証明されていない競争への参加には本質的な不確実性があることにも注意している。