バフェット2016年買収のPrecision Castparts、AI データセンター好況で復活

Warren Buffett の Berkshire Hathaway は、かつて非難されていた買収から一転した。航空宇宙および産業セクター向け特殊金属部品メーカーの Precision Castparts は最近、回復力と新たな勢いを示した。

Berkshire は2016年に Precision Castparts を37.2億ドル（約6兆円）で買収し、同社のニッチ市場での経済的堀に賭けた。しかし、パンデミックが2021年の航空宇宙需要を壊滅させ、Berkshire はこの買収に関連する約10億ドル（約1.6兆円）ののれん代を償却し、事実上その取引が失敗したことを認めた。当時、Precision の年間営業キャッシュフローは9億ドル（約1400億円）にとどまり、Berkshire の買収直前のおよそ17億ドル（約2700億円）から大きく減少していた。

今日、状況は一変している。航空宇宙需要の回復に加え、Precision Castparts は AI データセンター好況という予想外の好機を手にした。ハイパースケーラーがデータセンター駆動にガスタービンをますます採用するにつれ、ジェットエンジン用タービンに見られるものとほぼ同一の特殊部品が必要になり、これこそ Precision が製造する製品である。このニッチ市場に対応できるわずか数社の一社として、Precision はこの機会を生かした。昨年、同社は24億ドル（約3800億円）の営業キャッシュフローを報告し、2021年のパンデミック底から167%増、買収前レベルから41%上昇した。

Precision Castparts の間接的な AI 関連エクスポージャーが Berkshire Hathaway を純粋な AI 関連株に変えるわけではないが（兆ドル規模のコングロマリットの保険事業がテクノロジーエクスポージャーをはるかに上回る）、このケースは Berkshire が高品質資産を識別し、長期保有期間から利益を得る強みを示している。Buffett の後継者 Greg Abel は究極的には Berkshire のAI関連エクスポージャーを増やすかどうかを決定するが、Precision Castparts の逆転劇は、同グループの質の高いビジネスを公正な価格で購入し長期保有する哲学が新興経済トレンドを捉えるのに適していることを示唆している。

Berkshire Hathaway のAI関連エクスポージャーへの道のりは、忍耐強く質の高い投資の力を示している。同社は Apple と Alphabet に大きな出資をしており、両社は一部のアナリストから AI 関連企業として分類されているが、Nvidia や Palantir といった純粋な AI 関連株は回避している。その代わり、Precision Castparts は長期保有資産がいかに新興トレンドから価値を生み出すかを示している。Buffett の2016年の特殊金属部品メーカーへの投資は、当時の航空宇宙事業を理由に妥当と思われたが、2021年のパンデミックにより Berkshire は買収を失敗と認め、約10億ドル（約1.6兆円）ののれん代を償却した。

最近の復活は需要の転換を反映している。ハイパースケーラーがガスタービンをデータセンター電源として展開するにつれ、ジェットエンジン用タービンとほぼ同一の部品が必要になり、まさに Precision Castparts が支配する専門分野となった。産業セグメント内でわずか数社のみが対応可能なこのポジションが決定的な役割を果たした。同社の営業キャッシュフローがパンデミック底の9億ドル（約1400億円）から最新年度の24億ドル（約3800億円）に回復したことは、パンデミック混乱の深刻さとデータセンター機会の大きさの両方を物語っている。

Berkshire にとってのより広い教訓は、合理的な価格での高品質資産の長期保有が、経済状況が変わるとき予期しない利益をもたらす可能性があるということである。後継者 Greg Abel が直接的な AI 関連エクスポージャーを追求するか、同様の間接的プレイに依存するかは依然として不明だが、Precision Castparts は同グループの規律ある投資手法が AI メガトレンドを活用するのに適していることを示唆している。

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