AI投資、2027年に1兆ドル規模へ

緊張の源は、AIが米国経済で最も強力な成長エンジンの一つになったことにある。技術企業はデータセンター、半導体、電力インフラに数千億ドルを注ぎ込んでいる。この支出は雇用を生み需要を押し上げる一方、限られた建設作業員、電気設備、電力供給、コンピューティング基盤を奪い合う。需要が供給を上回れば価格は上がる。FRBはすでにインフレ抑制に苦慮しており、9月の0.25ポイント利上げ後の基準金利は3.75%~4.00%だ。

AI業界内にも分断がある。Microsoft、Alphabet、Amazonは営業キャッシュフローで数十億ドルを生み、Alphabetだけで年間1000億ドル超を稼ぐ。小型の競合にはない資金調達の柔軟性がある。対照的にCoreWeaveは今年初めに約350億ドルの債務と四半期6億4000万ドルの支払利息を報告し、膨らむ債務負担は投資家が無視できないリスクになっている。D.R. Hortonなどの住宅建設会社や小売・製造の中小企業は、AI投資の恩恵を直接受けぬまま調達コスト上昇に直面する。

AIブームは必ずしも経済に悪いわけではない。生産性の向上はいずれインフレ低下を助けうる。ただその果実は支払い期限が来てから何年も後に届くかもしれない。投資家には、営業キャッシュフローで成長資金を賄える企業を選び、レバレッジを効かせたAIインフラ株や金利に敏感な事業には慎重に向き合うことが勧められる。FRBは10月27~28日に再び会合を開き、年内さらなる利上げが広く予想されている。