AI関連3銘柄、年初来の低迷から反発へ

2025年の人工知能投資ブームの中で、多くのAI関連銘柄が上昇を記録していますが、3つの主要企業がこのトレンドから取り残されています。

Synopsys（SNPS）は年初来で12%の下落を記録しています。同社はAIチップ設計を手掛け、電子設計自動化により大規模チップ製造を可能にし、知的財産により競争相手の参入を防いでいます。有力チップメーカーがSynopsysを採用しており、同社は最近エヌビディアから20億ドルの投資と提携の拡大を確保しました。会計年度2026年第2四半期には前年比42%の売上成長を報告し、通期売上見通しも引き上げています。同社の買収したAnsysとの統合に伴う償却費が利益率を一時的に圧迫していますが、これらコストが減速すれば、投資家向けの利益率向上の道が開かれます。

Constellation Energy（CEG）は年初来で約30%の下落に見舞われており、同社は原子力、天然ガス、その他のエネルギー源から55ギガワットの容量を持つクリーンエネルギーの大手企業です。AIデータセンター向けに24時間稼働する基幹電源を提供し、データセンター構築に多額の資本をつぎ込まずに大手テック企業との長期契約を締結できるという利点があります。第1四半期には前年比61%の売上急増を記録し、通年を通じて「堅調で見通しが立つキャッシュフロー」が期待できると説明しました。評価面でも22.3倍のPERという割安水準にありますが、2025年1月に発表したカルパイン買収（164億ドル）に対する投資家の懸念が株価の重しになっています。この買収は債務増加と希薄化をもたらし、経営資源が原子力ではなく循環的な天然ガスにシフトすると見方の投資家もいます。しかし、同社は2026～2029年に20%のEPS成長を指導することが予想されており、長期的なテールウインドがエネルギーポートフォリオの価値向上を支援するとみられます。

Microsoft（MSFT）も年初来で15%以上の下落を記録しており、ウォール街の一部アナリストから目標株価引き下げを受けています。しかし、同社はクラウド事業の大手企業として、AIブームへの適応に有利な立場にあります。会計年度2026年第3四半期では、AI事業の年率売上が前年比で倍以上に増加し、全体売上は前年比18%増、純利益は前年比20%増となりました。これら成長率に対して23倍のPER評価であり、長期的な事業機会を踏まえると割安に見えます。エイミー・フッド最高経営責任者補は直近四半期で「Microsoft Cloud需要の拡大」を理由として挙げており、クラウド売上は全体事業よりも速いペースで成長し、Q3 FY26でMicrosoft売上全体の半分以上を占めました。このトレンドが加速することで、Microsoftの全社的な売上成長を促進する可能性があります。

2025年は人工知能が投資市場の中心テーマであり、多くのAI関連銘柄は上昇しています。しかし、Synopsys、Constellation Energy、Microsoftの3社は年初来で大きく出遅れており、投資家の関心が薄れています。これら3社に共通するのは、ファンダメンタルズが強化されているにもかかわらず、短期的な懸念が株価に反映されていることです。

Synopsysはエヌビディアからの20億ドル投資とチップ設計での圧倒的な地位を背景に市場シェアを拡大していますが、Ansys買収に伴う償却費が利益率を圧迫しており、この負担が減速すれば利益率の上昇が期待できます。Constellation Energyはカルパイン買収に対する懸念から株価が30%近く下落していますが、AIデータセンター向けエネルギー供給の長期契約という構造的な需要増が見込まれており、2026～2029年の20%EPS成長予測が示唆するように、多年にわたるポジティブな循環が始まろうとしています。Microsoftはクラウド事業が売上の半分以上を占め、AI事業の年率売上が倍以上に成長するなど、エコシステムのコア企業としての地位を強化しており、現在の23倍のPER評価は見直し余地が大きいとみられます。

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