Microsoftの株価、DCFモデルで過小評価の可能性

Microsoftは5年間で74.2%のリターンを記録し、株価は最高値圏にある。この分析の中心的な問いは、事業が生み出すキャッシュが1株約US$555.8の株価を支えられるかどうかだ。DCF手法はMicrosoftが将来株主に還元し得るキャッシュを予測し、現在価値に割り引く。起点は直近12カ月のフリーキャッシュフロー約$97.3bである。モデルはまず力強い拡大局面を経て、より成熟したパターンに移行すると仮定しており、それに基づく割引キャッシュフローは現在の株価を大きく上回る本源的価値を裏付ける。

大規模な社債発行やデータセンターの大規模構築で一部賄われるAI関連の巨額設備投資は諸刃の剣だ。将来のキャッシュフローを押し上げ得る一方、その支出を正当化するために必要なフリーキャッシュフローの水準も引き上げる。MicrosoftがAIインフラ資金として$25bの社債を発行したとの最近の報道は、モデルが将来のフリーキャッシュフロー増加に依拠する理由を説明する。分析はDCFの見方と現在の株価の差を、追加調査の終点ではなく出発点と位置づけ、バリュエーションの数値を成長・利益率・主要リスクに関する見方と結びつける手段としてSimply Wall St Narrativesを挙げている。