Marvell TechnologyがAMDより割安

Advanced Micro DevicesとMarvell Technologyの比較は、AI支出がソフトウェア実験から本格的なハードウェアへ移る中で出てきた。AMDは高性能プロセッサとAI向けGPUで直接競合し、Microsoftなどのハイパースケーラーに供給するほか、Meta Platformsとのコンピュート対株式の提携を拡大。OpenAIとはInstinct MI450シリーズAIアクセラレータを導入する複数年にわたる提携も確保した。対照的にMarvellは現代のデータセンター向け接続・ストレージなどデータインフラを専門とし、Celestial AIの買収とLumentum Holdings買収契約で事業を広げてきた。

両社にはそれぞれ異なるリスクがある。AMDはIntelやNvidiaとの激しい競争に直面し、製造パートナーが限られ、先端AIチップの政府輸出規制で在庫費用も計上した。Marvellは少数の販売代理店と直接顧客への売上集中を抱え、太平洋沿岸地域の外部ファウンドリーに依存し、独自チップを開発するクラウド事業者からの圧力も受ける。

アナリストがMarvellを選好する根拠はバリュエーションだ。予想PER40.1倍とPSR15.8倍は、それぞれAMDの68.5倍と20.2倍を下回る。AMD株は10月27日発表のMeta提携、Anthropic株への25億ドル投資、前年同期比45%増の第3四半期売上高134億ドルなどAIでの成功が続き割高になった。Marvellは10月6日の投資家説明会でFY2028売上高ガイダンスを180億ドルから200億ドルに引き上げ、FY2031目標を700億ドルから900億ドルに設定した。Lumentumの第1四半期売上高は前年同期比137%増の13億ドルで、買収完了後の成長見通しを支える可能性がある。