SpaceX GPU賃貸が年260億ドル生む

SpaceXはColossusデータセンター複合施設—主にxAIのGrok AIモデルをサポートするために構築—を高マージン幅の計算容量レンタルビジネスとして活用し、投資家との評価ギャップを埋めることを目指している。5月、同社はAnthropicに約325,000個のNvidia GPUをColossus全体で月額12億5000万ドル（約2000億円）で提供することで合意した。数週間後、Googleと約110,000個のGPUを月額9億2000万ドル（約1500億円）で同様の契約を確保した。この2つの契約だけで年間約260億ドル（約4.2兆円）をSpaceXにもたらす可能性があり、2024年の同社全体187億ドル（約3兆円）の売上を上回る。その売上の内訳は、Starlink接続サービスから114億ドル（約1.8兆円）と打ち上げその他宇宙関連事業から約41億ドル（約6600億円）だった。

この機会は、企業がより強力なAIモデルを構築するために競い合う中でAI計算への需要が供給を上回り続けており、大規模なデータセンターの構築に何年もの開発と莫大な投資がかかるという事実から生まれた。SpaceXの利点は既にインフラを所有していることだ—記録的な速度で構築された。2024年、xAIは既存の工場を転換することで初の主要Colossusクラスターをわずか122日でオンラインにした。同社はそれ以来、メンフィス地域の複合施設をColossusとColossus IIを合わせて約200万平方フィートに拡大し、計約1ギガワットの計算能力を供給している。長期的には100万個のGPUを含める計画もある。この既存容量により、SpaceXはすぐにアクセスを必要とする顧客に対して高い料金を請求できる。

計算容量レンタルビジネスは戦略的な柔軟性も提供する。SpaceXは外部顧客に容量をレンタルし、新しいバージョンのGrok学習用にリソースを予約し、または計算能力をStarlink内部の用途にリダイレクトできる。しかし、AnthropicとGoogle双方の契約には90日間のキャンセル条項が含まれており、これは両方向にリスクを生み出す。Grok学習のニーズが突然急増した場合SpaceXは容量を回収でき、顧客も安い計算容量がより安価になれば撤退できる。カーネギーメロン大学の経営管理教授Sridhar Tayurは、この組み込まれた撤退オプションが計算容量レンタルが一時的な収入源か恒久的なビジネスの一部かを示す可能性があるとの注意喚起をしている。

SpaceXのAIセグメントは昨年260億ドル（約1.6兆円）の収益を生み出したが、Grok学習と運営の実質的なコストに支えられた約64億ドル（約1兆円）の運営損失も記録した。これまでのところ、GrokはAnthropicとOpenAIのモデルと比較して収益と能力で遅れをとっている。ムーディーズのアナリストSean Crayは、計算容量レンタルビジネスがSpaceXは「AI事業セグメントで収益を生み出すための異なるパスウェイ」をGrok自体以外に持っていることを実証していると指摘し、投資家に収益性への明確なパスを提供している。ウォール・ストリート・ジャーナルは金曜日、SpaceXが国防総省と交渉を進めており、AIモデル実行用に数十億ドル規模の可能性があるデータセンター容量を提供することになっていると報道した。この潜在的なランドマーク契約が最終化されれば、計算容量販売が一時的なものではなく長期ビジネスになることの事例を強化する可能性がある。Metaも潜在的な100億ドル（約1.6兆円）2年契約でAnthropicに計算能力をレンタルするための高度な交渉を進めているとも報道されており、レンタル計算容量市場が現在の契約を超えて拡大していることを示唆している。

SpaceXはAIインフラ市場の構造的不均衡を活かす驚くほど利益性の高い収入源を発見した。計算能力の需要は供給を大きく上回り、大規模なデータセンターの構築には年単位の開発と莫大な資本投資が必要だからだ。xAIのGrokモデルをサポートするために既に構築されたインフラから未使用のGPU容量をレンタルすることで、SpaceXは計算能力をすぐに必要とする顧客に対して高い料金を請求できる。タイミングが重要だ。OpenAIとそのパートナーがStargate計画で全国規模のデータセンターネットワークを構築しようとしている中、AIインフラの現在の不足は無期限には続かないかもしれず、SpaceXの既存容量は近期的に特に価値がある。

AnthropicとGoogle契約だけからの年間260億ドル（約4.2兆円）の収益は、SpaceXの2024年全体売上187億ドル（約3兆円）を上回っているが、このビジネスモデルは構造的な不確実性を抱えている。両契約には90日間のキャンセル条項が含まれており、これは双方向に作用する。SpaceXはGrok学習の内部需要が高まった場合に容量を回収でき、顧客はより安い代替案が出現した場合に撤退できる。ムーディーズのアナリストSean Crayは、これが計算容量レンタルが恒久的な収入源になるか、それとも一時的に留まるかについての疑問符を生み出していると指摘し、それがSpaceXの1.8兆ドル（約290兆円）評価額を本当に正当化するかどうかの区別が重要だと述べている。ウォール・ストリート・ジャーナルが報じた潜在的な国防総省契約が最終化されれば、政府と企業による孤立した計算インフラの需要が一時的ではなく恒久的なものであることの証拠を提供する可能性がある。