Arista Networksが初の30億ドル四半期

両社は8月に決算を発表し、AIネットワーキングが業績をけん引する原動力だと位置づけたが、市場の反応は急激な売りだった。過去最高の業績にもかかわらず、先週アリスタは11.41%、シスコは7.27%下落した。両社のアプローチの違いも背景にある。アリスタは自社のEOSソフトウェアを軸にした特化型スイッチを販売し、ジェイシュリー・ウラルCEOはEtherLinkの採用が累計100顧客を超えたと述べた。2024年に議論された当初の4〜5社から増えている。一方シスコは自社サプライチェーンの多くを掌握し、Silicon Oneチップを台湾積体電路製造（TSMC）から直接購入、P200でScale Acrossの設計採用を3件獲得した。ただしこの掌握が非GAAP粗利益率を圧迫し、68.4%から66.3%に低下した。

競争の最前線はデータセンター間のスケールアクロス通信で、両社は同じ受注を争っている。アリスタの顧客集中は引き続き懸念で、ウラル氏はマイクロソフトやメタ・プラットフォームズに加えて「1社、おそらく2社の10%顧客」を見込む。シスコの需要はより広範で、製品受注は35%増、ハイパースケーラーを除くと25%増となり、クラウド大手以外でも本格的な企業の更新サイクルがあることを示す。値上げもシスコの売上成長に約5ポイント寄与しており、根底にある数量の実態を覆い隠している可能性がある。

今後は実行力が問われる。シスコは2026年11月12日の決算で、AI収益が75億ドルに向かうかが示される。アリスタのP/Eは65倍近くでつまずく余地はほとんどなく、シスコは四半期配当0.42ドルと自社株買い枠81億ドルが残る。より速い成長と安定したリターンの間のトレードオフを浮き彫りにしている。