エヌビディア、PER14.4倍でブロードコムを逆転

ブロードコムもエヌビディアも同じ世界的なAIインフラ構築の波に乗るが、アプローチは異なる。ブロードコムは大口顧客が特定の用途向けにカスタムチップを作るのを支援し、エヌビディアは多くの顧客と用途に応える幅広いコンピューティング基盤を販売する。この違いが両社の成長の見え方を形作る。ブロードコムのAI半導体売上高は前年比221%増の167億ドルで、経営陣は2027会計年度のAIチップ売上高を1150億ドル、2028会計年度を2300億ドルと見込む。エヌビディアははるかに大きな基盤から成長しており、売上高は前年比106%増の962億ドル、データセンター売上高は117%増の890億ドルだった。

比較を貫く競争軸はカスタムシリコンだ。一部の大手AI企業は計算コストを削減し、AIモデルが本番稼働する推論を最適化するために自社チップを開発している。ブロードコムと共同開発したOpenAIのJalapeñoチップはその一例で、ロイターによればOpenAIはエヌビディアGPUへの依存を減らし運用コストを下げるために開発した。脅威が最も直接的なのは、自社チップを設計する規模と資源を持つハイパースケーラー（大手クラウド事業者）だ。

エヌビディアの答えは幅広さだ。第2四半期のAIクラウド・産業・企業向け顧客の売上高は前年比138%増で、ハイパースケール事業の102%増を上回り、成長が自社シリコンを設計できる買い手以外にも広がっていることを示す。バリュエーションでは、9月10日時点でエヌビディアは予想1年PER約14.4倍、ブロードコムは約18.8倍だった。結論は、カスタムアクセラレータがエヌビディアの推論シェアを実際に削るか、そしてエヌビディアのより広い顧客基盤が最大顧客より速く成長し続けるかにかかっている。