QQQ上位5銘柄が全体の約37%を占める集中リスク、2026年のハイパースケーラー資本支出ガイダンスが鍵に

Invesco QQQ Trustの上位5銘柄がネット資産の約37%を占め、NVIDIAだけで約10%のウェイトを持つ。Microsoft過去四半期の資本支出は$30.88 billionで前年同期比84%増、Alphabetは107%増、Amazonは$44.2 billion、Meta Platformsは2026年ガイダンスを$125～$145 billionに引き上げた。

QQQの構造的リスクは、保有銘柄が独立していないこと。NVIDIAはこれら4社にチップを販売し、4社はそのチップに依存するAIサービスから生じた現金でチップを購入している。ハイパースケーラーの資本支出減速はNVIDIAの成長率に直結し、NVIDIAの粗利益率（75%）の低下は最大の保有銘柄に圧力をかける。

7月のハイパースケーラー四半期決算で2026年資本支出ガイダンスの削減が2社以上で同時に発生した場合、AIトレードが巻き戻され、QQQはその影響の大部分を吸収することになる。次のNasdaq-100特別リバランス時にNVIDAウェイトが強制的に削減される可能性もある。