Micron売上542.3億ドル

Micronの最新決算は、ウォール街が値付けに苦しんできたパターンをなぞった。売上高は前年同期から急増し、利益は爆発的に伸び、経営陣はさらに過去最高の四半期を見込んだ。それでも投資家は粗利益率見通しの小幅な低下と、従来の四半期より小さい利益上振れに注目した。記事はこの反応が本質を見落としていると論じる。2027年度出荷の4分の3以上はすでに確定し、一部の契約は2030年を超えて続く。経営陣はDRAM供給が需要に追いつく時期を依然特定できないと示した。著者らはこうした確約を、見通しの強さの証拠とみなす。同時に、すべての将来出荷が不可撤回になるわけでも、確定した全数量の価格が固定されるわけでもないと注記する。数量の確約と価格保護は別物だからだ。

記事はまた、AIエージェントを需要の追加層として挙げる。AIアクセラレーターに搭載される高帯域メモリーにとどまらない。AIが個別の質問への回答から、より長いワークフローの実行へ移るにつれ、CPU、システムメモリー、ストレージもすべて引き込まれる。経営陣によれば、顧客は希少な供給をより多くの導入先に配るため、1システム当たりのメモリーを抑えている。著者らはこれを、供給が改善すれば顧客が導入する量を現在の購入が下回っている可能性の表れと読む。供給が拡大し、顧客がより多くのシステムを買い、各システム内のメモリーを増やせば、需要の第2波が来るかもしれない。ただしその効果の大きさは経済性とワークロードの進化による。

より広い主張は、超サイクルにメモリーが循環性を完全に失う必要はないというものだ。必要なのは、この拡大が投資家の現在の予想より長く続くことだ。記事はその根拠を、顧客の早期確約、AIエージェントによるシステム要件の増加、実現に数年かかる新規生産能力に置く。同じ論理は他の不可欠な部品にも及ぶ。電力とコンピューティングを支える物理インフラを他の制約として挙げ、AI構築を支える依存関係が、最もよく知られたAI企業以外にも幅広い機会を開くと示唆する。