AI構築の真の勝ち組は半導体受託大手

議論の出発点はAnthropicの今後のIPOで、性能を高めコストを抑えるために複数種類の計算ユニットを使うことが論じられている。業界標準はNvidiaのGPUだが、AlphabetやAmazonの特化型チップは一部の用途で価格面で優位に立てる。Anthropicは純粋な性能が不要な場合にはAMDからも調達を始めている。著者の指摘は、これらのユニットがすべて共通の起源を持つという点だ。つまり、そのチップの大半、あるいはすべてがTSMCの工場から出荷されている。これがTSMCを万能なAI株と呼ぶ所以で、どのチップ設計者が勝つかを選ぶ必要はなく、設備増強が続く限り生産能力を売り続ければよい。魏哲家CEOの説明会での発言は、この需要が高止まりする証左として示されている。バリュエーションについて著者は、来年の利益の19倍未満というTSMCと、予想利益19.2倍のS&P 500を比較し、成長期待が高いにもかかわらず市場は平均的な株として評価していると結論づける。著者は複数の半導体・クラウド銘柄の保有を開示し、TSMCを間違いようのない投資と評している。