Gemini 3.5 Pro数ヶ月遅延、アルファベット株15%下落

Alphabetのフラッグシップ AI ロードマップに予期しない障害が発生した。6月にローンチ予定だったGemini 3.5 Proが、数ヶ月後もテスト段階にとどまっている。同社は5月半ばの開発者会議I/Oで Gemini 3.5 Flash を発表し、より強力なPro版は1ヶ月後にリリースされると述べていた。しかし、Bloombergは木曜日に報道を発表。Googleはローンチを一時中止し、エンタープライズ顧客にとって重要な機能であるコーディング能力を強化するためモデルを再学習させたが、結果は内部の期待に満たなかったという。同社は新しいローンチ日を公開していない。同社は「現在、3.5 Pro、アップグレード版のFlashモデル、および他のモデルをパートナーと共にテストしている」とだけ述べている。

この遅延は AI 開発における競争圧力を浮き彫りにしている。コーディング性能は現在、AI ラボにとって主要な競争領域と言え、顧客が支払う中核サービスでもある。OpenAIとAnthropicが新しいモデルをリリースし続ける中、Alphabet内部の一部の人物は、ライバルが性能面でGeminiを上回ったと懸念している。Alphabetの大規模な基盤投資という背景から考えると、ステークスは高い。同社は今年、最大190億ドル（約30兆円）の資本支出を見込んでおり、その多くがAIプッシュの背後にあるハードウェアとシステムに向けられている。この支出は、Geminiが最先端で競争力を保つという前提がある。1ヶ月のスリップは管理可能な雑音かもしれないが、遅延のパターンが続けば、戦略への信頼が損なわれる可能性がある。

Alphabetの株価はすでに圧力を感じており、年初の408.61ドルのピークから金曜日の346.77ドルへと下落している。約15%の下落である。しかし、少なくとも短期的には、同社のビジネス基盤は堅調である。第1四半期、Alphabetの売上は前年同期比22%増の1,099億ドル（約18兆円）に伸び、11四半期連続で二桁成長を達成した。AI導入を進めるGoogle Cloud部門は加速。売上は前年同期比63%増の200億ドル（約3.2兆円）に跳ね上がり、2025年第4四半期の48%成長、2025年第3四半期の34%成長から加速した。クラウド部門の営業利益は前年同期比でほぼ3倍の66億ドル（約1.1兆円）。CEO Sundar Pichaiは、同社のクラウドバックログが前四半期からほぼ倍増して460億ドル（約74兆円）を超えたこと、また Gemini モデルが直接顧客利用で毎分160億トークンを処理していることを報告した。これは3ヶ月で60%増加。Google検索およびその他の売上は19%増加し、経営陣は検索クエリが過去最高を記録したと述べている。これらの指標は、顧客がGemini 3.5 Proの待機中にAI支出を一時停止していないことを示唆している。

したがって、Alphabetの投資テーゼは少なくとも現在のところ、依然として成り立っている。同社は順利益の約25倍で取引されており、この倍数は成長率が堅調に推移することを前提としている。もしGeminiが完全に1世代ライバルに遅れるようなことになれば、このクラウドバックログを支えるAI需要を守りにくくなり、現在利用を促進している新しいAI対応検索機能も停滞する可能性がある。投資家は7月22日（水曜日）のAlphabetの第2四半期決算発表で新しい証拠を得られるだろう。アナリストはGoogle Cloudの成長率と、経営陣がGemini 3.5 Proのローンチタイミングに関して提供するガイダンスを精査し、この遅延が一度切りの挫折なのか、より深刻な実行リスクの兆候なのかを判断するだろう。

Alphabetは5月の開発者会議I/Oで Gemini 3.5 Flash を発表し、より強力なPro版が6月にリリースされると約束していた。しかし、同社は静かにモデルを長期的なテストに移行させ、2025年後半のGemini 3の発表以来、急速なリリースサイクルが続くはずの計画に変更があった。Bloombergの報道で明かされた課題は以下の通り。Googleはモデルを再学習してコーディング能力を強化しようとした。エンタープライズAIにおいて重要な差別化要因だが、社内基準に達しなかった。

この遅延は現実的な影響をもたらす。Alphabetは今年AI基盤に最大190億ドル（約30兆円）を投資しており、この資本投入はGeminiが最先端のAI性能で競争力を保つことに依存している。ライバルは待ってくれない。Google内の一部関係者は、OpenAIとAnthropicが既に顧客にとって最も重要なモデルでGeminiを上回ったと懸念している。1ヶ月の遅延は雑音で済むかもしれないが、遅延のパターンが続けば、Alphabetの大規模な基盤投資の正当性に疑問が生じるだろう。

しかし、同社の第1四半期決算結果は相応の根拠を示している。Google Cloudの売上は前年同期比63%増の200億ドル（約3.2兆円）に跳ね上がり、同社のクラウドバックログはほぼ倍増して460億ドル（約74兆円）を超え、経営陣は検索クエリが過去最高を記録したと報告した。CEO Sundar Pichaiは、Geminiモデルが直接顧客利用で毎分160億トークンを処理していると述べており、これは3ヶ月間で60%増加した。これらの数字は、顧客がGemini 3.5 Proの待機のために契約を控えていないこと、また同社の現在のAI提供に対する需要は堅調であることを示唆している。Alphabetは順利益の約25倍で取引されており、この倍数は継続的な成長を前提としている。もしGeminiが完全に1世代遅れるようなことになれば、その成長ストーリーは損なわれる可能性がある。しかし、現在のところ、1つの遅延したモデルがAlphabetをそのような立場に置いている。リスクは注視する価値がある。

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