中間選挙後にネオクラウド株下落

中間選挙の結果、データセンターの三大市場であるテキサス、ジョージア、オハイオで、新規データセンターへの環境規制強化を計画する民主党の知事が就任することになった。この見通しがAIインフラ関連の取引を二分した。年間数千億ドルを投じるAmazonやMicrosoftなどのハイパースケーラーは、当面の支出減少期待で上昇した一方、ネオクラウドのCoreWeave、IREN、Nebiusは下落した。

この分岐はビジネスモデルの違いを反映している。ネオクラウドは生のGPU演算能力を販売し、ハイパースケーラーより速く成長したが、赤字で負債比率が高い。多くは暗号資産マイニング業者として、あるいはNebiusの場合はYandexの所有者として始まり、GPUを転用した。こうした弱点は低金利時には許容されたが、イラン戦争と根強いインフレでFRBが今秋に利上げに踏み切り、市場が冷え込んで借入コストが上昇した。

CoreWeaveとIRENはテキサスへの露出も大きい。次期知事のGina Hinojosaは全新規データセンターの一時停止を呼びかけている。Nebiusは欧州と米国でより分散しており、この3州への直接的な露出はない。NvidiaによるCoreWeaveとNebiusの出資、IRENのワラントは下支えとなる可能性があり、3社はいずれも負債依存を減らすために株式発行が可能だが、金利が低下しデータセンターの導入が再開するまで株価は圧力下に置かれそうだ。