デルは9月1日に決算発表。AI主導の急騰を受け、期待は高まっている。
今四半期の売上高は445億ドルが見込まれる。AIサーバーの上方修正が好決算より重要だ。
受注残の進捗と受注ペースが焦点となる。
何が起きたか
デル・テクノロジーズは2026年9月1日に第2四半期決算を発表する。株価は年初来247.32%上昇し、月曜終値は433.19ドル。年初は124.72ドル近辺だった。上昇を支えるのは、主力顧客であるSpaceXとCoreWeaveのAIインフラ投資だ。
なぜ重要か
今四半期の売上高は445億ドル（前年比49%増）、非GAAPベースEPSは4.80ドル（同107%増）と予想される。コンセンサス目標株価は508.78ドルで、買い19、中立8。ただし、市場予想並みの決算では現在の株価水準を維持するのは難しい。上昇はすでに好決算と上方修正を織り込んでいるためだ。日本のAIサーバー関連企業は、主要顧客の投資動向次第で受注環境が変わる可能性がある。
注目点
ガイダンスと受注残高に注目だ。通期AIサーバー売上高が中間値の600億ドルを上回る上方修正が出れば、四半期の好決算よりも重要だ。前四半期はAI受注が244億ドル、AI受注残は513億ドルだった。株価は直近1週間で9.72%下落している。
デルはハードウェア企業からAIインフラ企業へと変貌を遂げ、5年で821.53%、直近12か月で235.33%の株価上昇をもたらした。成功はSpaceXとCoreWeaveという主要顧客の集中需要に支えられている。両社はAIインフラに積極投資しているが、この集中は脆弱性も生む。大口顧客は価格を引き下げさせ、条件を迫り、他社に発注を移すこともできるからだ。
利益率の低下が最大の焦点だ。ストレージや従来型サーバーは健闘しており、ISGの営業利益率は10.5%に拡大、従来型サーバー売上高は前年比92%増と好調だ。だがAIセグメントの営業利益率は中一桁台にとどまる。急速な売上高成長がこの利益率で現在の評価倍率に値するのかという構造的な問いが浮上する。
決算の受け止め方は、数字がガイダンスに一致するだけでなく、有意に上回るかどうかに左右される。前四半期は売上高がコンセンサスを22.58%上回る異例の高水準だった。今回ガイダンス並みの結果なら期待外れとなる可能性が高い。焦点は受注残の消化スピード、新規受注の勢い、そして通期AIサーバー売上高の中間値600億ドルに対する上方修正の有無だ。
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