半導体株、業績下方修正まで底入れ先送りか

フィラデルフィア半導体指数の37%下落はすでに過去の下落局面の平均調整率32%を上回っているが、BofAは割安なバリュエーションだけでは信頼回復は難しいとして、売りが一巡していない可能性を指摘する。セクターの予想PER13.7倍はS&P500の17.7倍に比べ22%割安だが、過去の底値である約12倍まで戻れば下値余地は最大でもさらに12%にとどまると同行はみる。

歴史は一つの型を示す。半導体の下落局面は通常、業績の本格的な転換の6〜9カ月前に始まり、過去の回復局面では予想引き下げが織り込まれた後にSOX指数が平均42%上昇した。BofAは2026年6月下旬の市場ピークを、企業が下半期の支出計画を調整するなか、2027年第1四半期に業績予想の引き下げが始まる可能性を示すシグナルとみている。

最大の変数は依然AI支出だ。米国のクラウド設備投資は年換算約1兆2000億ドルで推移し、2027年には1兆5000億ドル超との予想がある。支出が加速せず現在の水準で横ばいにとどまれば、2027年の予想を約20%下回り、BofAの基準シナリオで40ギガワット超のAIインフラ導入計画が約30ギガワットまで縮小する可能性があり、半導体の売上高と利益に大きな圧力がかかりうる。