Alphabet、AI向け追加支出8110億ドルを決定

Alphabetは企業史上最大級の資本支出計画の1つに確約した。その原動力はほぼ全く、人工知能インフラ構築競争である。第2四半期決算報告書で、同社は該四半期の設備投資支出が450億ドル、前年同期比で倍だったことを開示した。さらに劇的なのは、証券取引委員会への10-Q報告書の脚注で、Alphabetが6月末現在で8110億ドルの契約上確約にサインしたことが明かされた。主にAI関連インフラが対象である。これは第1四半期末の3320億ドル確約から、驚嘆すべき増加である。

これら長期購買契約は3つの主要分野に分散している：チップ供給確保、データセンター建設資金提供、それら施設への電力供給の確保。同社はこれらを購入義務契約として構成した。すなわち、商品やサービスの提供、もしくはペナルティ支払いを保証する契約。数年先の供給保証もしくは有利な料率を確保するためである。Alphabetは非エネルギー契約は2030年までに履行完了、一方エネルギーサービス契約は2～26年の期間で、一部義務は2054年まで延伸すると開示した。同社は10-Qで、大型の複数年顧客契約を抱える中で「極度の計算容量不足」に直面していることを明示し、十分な内部インフラ構築が進むまでのつなぎとして、第三者プロバイダー経由での容量増加を求めることを余儀なくされている。

これら確約の規模はすでにAlphabetの財務プロフィールを変えた。2004年の新規公開以来初めて、同社は第2四半期でフリーキャッシュフローがマイナスに転じた。450億ドルの設備投資支出の直接結果である。これを管理するため、経営陣は2026年度の設備投資予算を195～205億ドルに引き上げ、2027年の資本支出は「大幅に増加する」と示唆した。ニアタームのキャッシュフロー圧力にもかかわらず、会社指導部はこの支出を実質的な市場機会への合理的な投資として位置づけた。同社はまた、独自開発のテンソル処理ユニット（TPU）システムの直売を加速することで、追加の収益源を追求している。社内設計の独自AI チップである。この取り組みを支援する形で、Alphabetの在庫は最新四半期で24億ドルから100億ドルに跳ね上がった。TPU生産の規模と、長期供給契約履行中に第三者顧客に独自シリコンを供給する同社のコミットメントの両方を反映している。

Alphabetの巨大なAI支出確約は、同社の資本配分管理方法における根本的な転換を反映している。8110億ドルの契約上義務の開示は、わずか1四半期で約5000億ドル近く増加したことを意味し、近期の積極的な投資だけでなく、持続・成長するAI計算需要への複数年の賭けを示唆している。チップ、データセンター、電力の長期購入契約（電力サービスは2054年まで）に署名することで、Alphabetは今日の極度の容量不足を認識しながらも、供給と価格の確実性を確保している。

フリーキャッシュフローがマイナスに転じたこと（2004年のIPO以来初）は注目に値するが、経営陣にとって必ずしも懸念事項ではない。Alphabetは中核事業が依然として現金牛であり、クラウド事業が投下資本に対して強い利益を生み出していることを開示している。同社はまた、内部容量の構築が進むまでのつなぎとして、第三者プロバイダーの利用を増やす形でニアターム容量制約をヘッジしている。このアプローチはニアターム利益率に短期的な逆風をもたらすが、長期的な戦略的必要性として位置づけられている。さらに、在庫が24億ドルから100億ドルに跳ね上がったこと、テンソル処理ユニット直売の加速は、Alphabetがインターナルでのみ計算を消費するのではなく、外部顧客に販売する機会も見ているであろうことを示唆している。これが、同社が行った莫大なサプライチェーン確約を正当化するのに役立つ可能性がある。

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