3倍レバレッジ・テック ETN が2022年に87%下落、新版も同じ集中リスク抱える

FNGU は日次レバレッジで増幅された、小規模で割高な成長志向のテク企業リーダーへの集中賭けである。10銘柄の均等加重インデックスはレバレッジ適用前に各保有銘柄に10%の配分を生み出し、3倍の日次レバレッジがその後、各銘柄の経済的感応度をリバランスごとにおよそ30%に拡大する。記事では複数の構成銘柄が人工知能支出、クラウドコンピューティング、デジタル広告、成長株バリュエーションという重複するエクスポージャーを共有していることが指摘され、テック/AI テーマがアンダーパフォームの時期に入った場合のリスクが高まる。

2022年の先例は参考になるが直接的には比較できない。同じ戦略に従った前身の FNGU はその年におよそ87%下落したが、現在の FNGU は新たに発行されたセキュリティ（2025年6月に再上場）であり、その下落を自ら経験していない。それでも記事は前身のパフォーマンスを使用して、3倍の日次レバレッジが弱気市場で何をもたらすかを示唆している：50%の下落は回復に100%の上昇を必要とするが、87%の下落は約669%の上昇を必要とし、事実上資本がほぼ完全に失われることになる。100,000ドルのポジションの場合、そのような下落はおよそ13,000ドルを残すだろう。

重要な機械的リスクは日次レバレッジ・リセットである。FNGU は FANG+ インデックスが1ヶ月または1年間で何を稼ぐかの3倍を保証しない。毎日のリターンの3倍を目指し、レバレッジは毎営業日後にリセットされる。記事は浸食を例示する：10%下落してから11.1%上昇するインデックスは出発点に戻るが、簡略化された3倍商品は1日目に30%下落し、2日目に減少したバランスから約33.3%上昇し、約6.7%下で終わる。繰り返される変動性は、原資産株が最終的に回復したとしても、リターンを減少させる。モントリオール銀行は FNGU を買い持ち投資ではなく、この経路依存的な複利リスクを反映して、精通した投資家向けの日次トレーディング・ツールとして説明している。