Microsoft・AMD、データセンター支出が2028年に約480兆円へ

この投資論理は単純な前提に基づいている。人工知能の導入がデータセンターインフラへの継続的な世界的投資を牽引しており、2社のチップおよびソフトウェア企業がこれから恩恵を受ける立場に独自に位置している。Morgan Stanleyは、2028年までに世界的なデータセンター建設支出がほぼ約480兆円に達すると予測している。この数字は機会の規模と今後数年間の成長の道のりの両方を示している。

Microsoftは、より大規模で成熟したプレイであり、AIセグメントが爆発的に成長している。AIサービスからの年間経常収益は前年同期比123%増加して約5.9兆円に達している。AI以外にも、Microsoft 365商用クラウド売上も力強い成長を示している。同社は約100兆円の残存パフォーマンス義務のバックログを積み上げており、これは本質的に既に契約されているが、まだ実現していない将来の売上である。経営陣は、そのバックログの25%が向こう12ヶ月間で実現されると予想しており、近期的な売上の可視性を提供している。これらの義務を果たすために、Microsoftは今後2年間でデータセンター容量を2倍にする軌道にある。これは極めて大きな資本コミットメントであり、ウォール街は短期的な利益への影響を懸念している。Microsoftは今年の資本支出として約30兆円を支出する見込みで、フリーキャッシュフローを圧迫するであろう。しかし、経営陣はこれらの資産が5～15年にわたる期間を含むより長い時間軸でリターンを生み出すことが期待されていると表明しており、市場が長期的な価値創造を過小評価している可能性を示唆している。この拡張に資金を充当するため、Microsoftは過去1年間に営業活動からのキャッシュフローとして約27兆円を生成しており、これはデータセンターインフラとカスタムAIチップ設計（Maiaチップ）に配備されている。同株は最近の高値から30%下落しており、この記事はこれを買いの好機と位置づけている。バリュエーションの観点から、Microsoftは20倍の予想株価収益率（PER）で取引されており、アナリストは今後数年間の利益が年率16%で成長すると予想している。これは、アウトパフォーマンスを支える魅力的な組み合わせである。

Advanced Micro Devicesはより積極的な機会である。AMD株は年初来157%急騰しているが、この記事はこれが2020年代末までの長期強気相場の始まりである可能性があると主張している。成長ドライバーはAI推論に対する需要であり、AIモデルがユーザークエリを処理して回答を生成する計算ステップである。OpenAIのOpenClawやAnthropicのClaude Coworkのような新しいエージェント型AIツールが発売されたため、推論に対する需要がより顕著になっている。推論は計算量が多く、特定のタスクを処理するために多くの中央処理装置（CPU）を必要とする。AMDは8コアから高度な256コア設計まで、様々なCPUを提供しており、相対的に低コストで顧客ニーズを満たすことができる。第1四半期、AMDのサーバーCPU売上は前年同期比50%以上成長し、経営陣はIntelに対するシェア獲得が四半期に加速したことを報告しており、一部はAMDの次世代EPYC Turin CPUの強い立ち上げが牽引している。CPU以上に、AMDはデータセンターグラフィクスプロセッシングユニット（GPU）に対する需要の加速の可能性を秘めている。2025年、AMDはデータセンター向けの完全なラックシステム設計を専門とするZT Systemsを買収した。この買収は重要である。なぜならAMDを統合されたデータセンターソリューションを提供する利益の多いビジネスでNvidiaと競争させるからである。AMDの新型Heliosラックスケールアーキテクチャは2026年下半期に出荷が始まると予想されている。Heliosが立ち上がる前でも、AMDのデータセンター売上は既に堅調で、第1四半期に前年同期比57%増加している。トレードオフはバリュエーションであり、AMD株は74倍の高い予想PERで取引されており、このマルチプルは急速な成長に対する市場の期待を反映している。アナリストは今後数年間の利益が約59%で年間成長することを予想しており、実現されれば現在のバリュエーションを正当化し、継続的なアウトパフォーマンスをサポートすることができる。AMDのゲーミングと消費者向けPC事業における近期的な逆風は認識されているが、エンタープライズおよびクラウド需要に圧倒されると予想されている。

この記事は、MicrosoftとAdvanced Micro Devicesを、企業支出の人工知能インフラへの構造的シフトの受益者として位置づけている。Morgan Stanleyの2028年までに約480兆円のデータセンター予測は、ハイパースケーラー（大規模クラウドプロバイダー）に対応する規模と技術力を持つ企業に有利な、数年にわたる継続的な投資サイクルという経済的背景を提供する。Microsoftの立場は2つの強みに基づいている。1つは、約100兆円の残存パフォーマンス義務のバックログ（向こう12ヶ月で実現する見込みが25%）であり、もう1つは2年間でデータセンター容量を2倍にするために必要な営業キャッシュフロー（年間約27兆円）である。同社は重大な資本支出が短期的な利益を圧迫することを認めているが、経営陣はこれらの資産を5～15年のベットとして位置づけており、市場が長期的なリターンを過小評価している可能性を示唆している。AMDの優位性はより戦術的である。IntelからサーバーCPUシェアを奪っており（複数年にわたるトレンドが第1四半期に加速）、2025年のZT Systems買収により、チップベンダーの中ではNvidia以外で初めて完全なラックシステムを提供する設計・統合能力を獲得した。2026年下半期のHeliosの発売は、AMDのデータセンターGPU野心の近期的な触媒となる。両銘柄は、この記事が根拠があると示唆する成長マルチプルで評価されている。Microsoftは20倍の予想PER、16%の予想利益成長率で評価され、AMDは74倍の予想PER、59%の予想利益成長率で評価されているが、AMDのバリュエーションは上昇していると認識されている。

まだコメントがありません。最初のコメントを投稿しましょう！