時価総額4160億ドルの企業向けAIソフトウェア企業パランティアの株価は、事業が好調でも2030年までに下落する可能性がある。
株価売上高倍率は73倍と高く、売上高150億〜200億ドル、利益100億ドルでも株価圧縮が示唆される。
何が起きたか
パランティア・テクノロジーズは5年で株価が600%以上上昇し、現在の時価総額は4160億ドルに達する。企業向けAI事業が2030年まで力強く成長しても、バリュエーションの圧縮に直面する可能性がある。
なぜ重要か
同社の株価売上高倍率は現在73倍で、超プレミアムな評価倍率が続く前提になっている。2030年に売上高150億〜200億ドル、年間利益100億ドル（売上高で3〜5倍増）に達しても、市場が異常に高い利益倍率を払い続けない限り、株価は低迷する可能性がある。国内のAI関連企業は、同社の成長鈍化観測が自社の評価にも波及する可能性がある。
注目点
パランティアが現在の成長率（前四半期の米国商業売上高は前年比149%増の7億6400万ドル、1000万ドル以上の契約を73件締結）とGAAPベースの営業利益率47%を維持できるかが、評価圧縮が実際に起きるかを左右する。
パランティアの5年間の驚異的な上昇（株価600%超、時価総額4160億ドル）は、企業向けAI事業の実力を反映している。同社はカスタムAIツールと「AI主権」への移行を取り込み、前四半期の売上高93%増、米国商業売上高7億6400万ドル（前年比149%増）と実需を示した。また、1四半期で1000万ドル以上の契約を73件締結し、GAAP営業利益率47%はソフトウェアの収益性の高さを示す。一度導入されるとスイッチングコストが高く、解約は低いと見込まれ、事業は持続的だ。
しかし、バリュエーションには構造的な問題がある。株価売上高倍率73倍は、強い成長に加えて、超プレミアムな利益倍率が永遠に続く前提だ。2030年までに売上高150億〜200億ドル、年間利益100億ドルという予測は3〜5倍の成長だが、株価を正当化するには不十分で、利益倍率の拡大が必要だが、株主基盤が成熟するにつれてそれは難しい。記事は、超プレミアムな評価が続かない限り、事業が好調でも2030年の株価は現在より低いと結論づけている。
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