AI関連ETFがS&P500等ウェイト比35ポイント下落

Santoli氏の論拠は、時間の経過が回復をもたらす休息と不健全な停滞を分けるという考えに立つ。S&P 500が数カ月横ばいだったことで、戦術的には前者が実現した。絶え間ない変動は半導体やかつてのモメンタム系AIハードウェア銘柄に短期的な調整局面を生み、一方で一般消費財から資本財、銀行まで景気敏感セクターは、債券利回りの上昇と原油高が成長期待を抑え、2桁の下落に見舞われた。

市場間の構図はおなじみの関係をかく乱した。米国債利回りは原油と連動しなくなり、原油が1バレル100ドル超にとどまる中でも高値から大きく後退。S&P 500と米国債利回りの逆相関も弱まった。Goldman Sachsの株式部門はトレーダーの疲弊を指摘し、モメンタム・ファクター株のバスケットは2026年に1日で5%以上動いた日が30回と、2000年、2009年、2020年を含むどの通年より多かった。

これに対し、Macro Risk AdvisorsのJohn Kolovos氏はセンチメントとポジションが戦術的反発に向けた好機に近づいていると見るが、金融環境が引き締まる中のモメンタム改善は歴史的に失望的なリターンをもたらしてきたと警告する。Santoli氏自身の大局観は慎重だ。循環後期の兆候として、リーダーシップの狭まり、高成長への高い評価を避ける動き、イールドカーブの平坦化、貸し渋り的な信用市場を挙げ、個人投資家の押し目買いが重要な底値示すことは通常なかったと指摘する。