ブロードコムの信用リスク上昇、AI債務保証が背景に

ブロードコムの信用リスク上昇は、今年に入ってテック企業が保証や資金支援を通じてクラウドコンピューティング能力を拡大する傾向の一環だ。こうした契約により、ブロードコムやエヌビディアなどのチップメーカーは自社のバランスシートの強みを顧客に提供し、購買力を高めることができる。しかしその一方で、リスクが目に見えるバランスシートの外に蓄積しており、景気後退時には、収益が圧迫される中で数十億ドルの誓約を履行せざるを得なくなる可能性がある。

具体的な動きとして、ブロードコムの2031年債利回りが14bp上昇し、5年物CDSが28bp拡大したのは、OracleやSpaceXを上回るペースで、市場がブロードコムの600億ドル規模の融資契約に神経質になっていることを示す。JPMorganのタレク・ハミド氏は、これをAIエコシステムの下で膨らむ「幻のレバレッジ」の一部と位置づけ、リースや残存価値保証などのバックストップが数兆ドル規模に達すると指摘する。一方、Impaxのトニー・トルツィンカ氏は、CDSの上昇はAI投資全般への不安というより、追加保証への期待を反映したブロードコム固有のバランスシート問題だとみる。

ブロードコムが条件交渉を進める中、シニア担保トランシェの一部を保証する可能性もあり、その結果は、チップメーカーがAIインフラへの資金支援をどこまで拡大するか、そしてそれが自社の信用プロファイルに何を意味するかを試す試金石となる。