ドラッケンミラー、AMDのみ残す

DruckenmillerはAIなどトレンドの恩恵を受ける銘柄群を買うトップダウン手法で知られ、過去数年でNvidia、Broadcom、Micron、Intelを様々な時点で保有してきた。それが急速に絞り込まれた。2024年にNvidiaを売却し、前四半期にBroadcom、Intel、Micronから撤退、同じ時期にAMDを新規取得した。今や主要AIチップメーカーはAMDのみである。

AMDへの投資仮説は、記事が指摘するGPUとCPUの違いに基づく。並列処理能力を持つGPUがAIインフラ構築の初期段階を牽引したが、データセンター向けCPU需要は、AI学習よりはるかに多くのCPUを要するエージェント型AIの普及により急成長しているとされる。AMDは両方を設計する一方、最大の競合NvidiaとIntelはどちらか一方に特化している（NvidiaはCPU設計でも大きく前進した）。

今年後半予定のAMDのHeliosラックスケールソリューションは、サーバーラック全体を一単位として扱い、販売を一社に集約する。経営陣は顧客の引き合いが「当初予想を上回るペース」だと述べ、OpenAI、Meta Platforms、Anthropicとの契約を発表済みだ。市場がAMDを過小評価しているというDruckenmillerの見方が正しいかは、初期システムの稼働と、経営陣・アナリストが期待する増収加速が予想PER63倍の割高評価を正当化できるかにかかっている。