何が起きたか
Broadcomが6月下旬、OpenAIとの共同開発によるAIチップ「Jalapeño」を発表しました。同社の第2四半期AI半導体売上は$10.8 billion（約1.7兆円）で前年同期比143%増。今四半期のAI半導体売上は$16.0 billion（約2.6兆円）で前年同期比200%以上の成長を見込んでいます。
なぜ重要か
Broadcomは現在OpenAI、Anthropic、Meta、Alphabetを含む6社のコア顧客を抱えており、ハイパースケーラー（大規模クラウド事業者）との直結が加速している兆候です。Jalapeñoのような専用チップは汎用チップより安価に特定の処理を実行できるため、カスタム加速器産業で最も急速に成長する分野になる可能性があります。
注目点
株価は52週高値の$495から約24%下落していますが、フォワードベースでは約19倍のPER（利益収益率）で、売上成長率が80%超に誘導される背景から割安に見える状況です。ただし顧客集中と専用チップの価格決定力の限界が懸念材料です。
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Broadcomは2026年を通じて異例の高成長を達成している一方で、株価は52週高値から大きく下落しています。この乖離は、同社ビジネスの構造的特性に起因しています。第2四半期の売上は過去最高の$22.2 billion（約3.6兆円）で前年同期比48%増となり、調整後EBITDA（営業利益）は売上の69%と、ソフトウェア企業をも上回る収益性を示しています。しかし顧客基盤が現在6社のコア顧客に集中しており、彼らのAI支出決定に依存する脆弱性があります。記事の著者は、カスタムシリコン市場が最も急速に成長する分野である一方で、専用チップが汎用プロセッサより安価という価格構造が売上企業の価格設定力を制限すると指摘しています。6月下旬のJalapeño発表や今四半期200%超の見込み成長率といった強い需要シグナルはあるものの、顧客集中と価格決定力の限界がリスク要因として市場を慎重にさせている状況です。
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