Qualcomm株40%上昇もAI同業比割安見えず

クアルコムは世界最大級のモバイル向け半導体メーカーだが、そのAI向けチップは、Nvidiaのデータセンター向けGPUやBroadcomのハイパースケーラー向けカスタムAIアクセラレータほど注目を集めていない。この違いは5年間の株価推移に表れている。クアルコムの40%上昇に対し、Nvidiaは約1,000%、Broadcomは630%だ。

クアルコムがこれらのAI leadersと比べて依然割安に見えない理由は3つある。主なAI戦略はエッジAI、つまり既存のSnapdragonチップに追加するオンデバイス処理だ。このチップはモバイル端末、ウェアラブル、車載、PC向けで、主に予算制約のある消費者向け端末メーカーを対象とするため、価格決定力と獲得可能市場が限られる。

残りの理由は成長性とバリュエーションに関するものだ。アナリストは、クアルコムの売上高とEPSが2025年度から2028年度にかけて年平均成長率6%と27%で伸びると予想しているが、Nvidiaの予想売上高・EPS年平均成長率61%、Broadcomの売上高62%・EPS80%に比べれば見劣りする。またクアルコムは依然、NvidiaやBroadcomより割高だ。推論タスク向けのCloud AI 100と次世代AIアクセラレータでデータセンター市場への参入を狙っているが、競争の激しいこの市場で存在感を示すのは難しいかもしれない。