S&P、Metaの見通しをネガティブに

S&P Globalの見通し引き下げは、先週のハイテク企業決算を受けた動きだ。ウォール街ではAI支出ブームの持続性への疑問が強まっている。S&Pは、Metaのレバレッジが2025年の約0.1倍から1.0倍近くに上昇したと指摘した。主因は、従来の負債による調達だけに頼らず、データセンターの容量をリースする戦略にある。リース中心の手法により、MetaのバランスシートはAA-格付けに対するS&Pのレバレッジ基準に敏感になっている。

より広い状況も変わりつつある。OpenAIは最新の資金調達目標を300億ドルから200億ドルに引き下げたと報じられ、Alphabetは2四半期連続でフリーキャッシュフローがマイナスとなったことを受け、史上最悪の一日を記録した。S&Pによれば、Metaが他のハイパースケーラーと一線を画すのは、投資を収益化する力だ。競合他社は計算能力をフロンティアモデル研究所や企業顧客にリースできる一方、Metaは広告ツールの改善とMuseのようなエージェント型アプリによる新たな収益源に賭けている。だがS&Pは「これらの収益源が増大するコストを上回る重要な貢献をいつ生み出すのかは不明確だ」としており、これが懸念の核心だ。