ビッグテック、AI投資へ自社株買い17%削減

バークレイズが公表した分析によると、米国の大手テクノロジー企業は自社株買いを大幅に削減してAIインフラストラクチャー投資に充当しており、資本配分の優先順位に決定的なシフトが生じている。同証券会社は、大手テクノロジー企業の買い戻しが過去1年間に約17%低下した一方で、テクノロジーセクター全体およびS&P 500全体における買い戻しは増加し続けていると報告した。

Apple、Microsoft、Nvidia、Alphabet、Amazon、Metaの6大テクノロジー企業は、2024～2025年のS&P 500全体の自社株買いの4分の1以上を占めており、買い戻しトレンド全体に大きな影響力を持っている。買い戻し削減は、AI投資の資金需要の増加を反映しており、企業は買い戻しによる資本還元の代わりに、社債発行、増資、転換社債、営業キャッシュフローを活用して拡張に資金を供給するようになっている。バークレイズはまた、積極的な人員削減に伴う株式報酬の減少により、そもそも買い戻しの必要性が低下した可能性があることを指摘している。

AI支出への取り組みの規模は相当である。ハイパースケーラーの資本支出は2028年までに年1兆ドル（約160兆円）を超えると予想されている。この複数年にわたる構築はすでに投資家心理の再編を始めている。ビッグテック企業の株価評価額は2年前の約33倍のPERから25倍未満に圧縮されており、市場が長期的な投資サイクルを織り込んでいることを示している。この株価評価圧力にもかかわらず、バークレイズは市場の焦点が成長へと決定的にシフトしていると主張している。2022年後期のChatGPT上陸以来、S&P 500買い戻し指数はS&P 500全体に対して約30%のアンダーパフォーマンスを記録しており、投資家が株主への現金還元よりもAI駆動型の拡張に資本を再投資する企業をより高く評価していることを示している。バークレイズは、この投資家選好のシフトにより、大手テクノロジー企業による買い戻しの急激な減速が広範な株式市場に大きな悪影響を与える可能性は低いと結論付けている。

ビッグテックによる資本配分の転換は、AI時代における企業価値の評価方法の根本的な再構築を反映している。バークレイズの分析によると、S&P 500の買い戻し活動の実質的な部分を占める6大テクノロジー企業は、株主還元よりも内部再投資を優先している。これは周辺的なトレンドではなく、大手テクノロジー企業の年ベースの買い戻し削減率17%は、テクノロジーセクターおよび広範な市場における他の地域での買い戻し増加と対照的であり、これらの企業がAIインフラストラクチャーに置く戦略的な重みを示している。

この取り組みの規模は顕著である。ハイパースケーラーの資本支出は2028年までに年1兆ドル（約160兆円）を超えると予想されている。この拡張に資金を供給するため、企業は複数のメカニズム（社債発行、増資、転換社債、営業キャッシュフロー）を活用しており、買い戻しによる現金枯渇を避けている。この資金調達戦略により、ビッグテック企業の株価評価額は2年前の約33倍のPERから25倍未満に圧縮されており、市場が今後の投資サイクルの規模と期間の両方を消化していることを示している。

このシフトが株式投資家にとって重要である理由は、買い戻しが消滅するからではなく、市場がこのトレードオフを実行している企業を明示的に報酬しているからである。2022年後期のChatGPT上陸以来、S&P 500買い戻し指数はS&P 500全体に対して約30%のアンダーパフォーマンスを記録しており、この劇的なパフォーマンスギャップは、投資家がAI重視の資本配分を従来の株主還元よりも価値があると判断していることを示唆している。バークレイズは、この再調整により、買い戻しの削減が広範な株式市場に対するシステミック・リスクをもたらす可能性は限定的であると主張している。

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