Alphabetは4～6月期にAIインフラに449億ドル（約7.2兆円）を支出し、1日あたり約4億9000万ドル（約780億円）を費やし、2004年上場以来初のフリーキャッシュフロー赤字四半期となり、59億ドル（約9400億円）を消費した。Googleの売上は24%増の1198億ドル（約19兆円）に達し、12四半期連続で2桁成長を維持しているが、同社は現在、毎四半期の生成額以上に現金を支出しており、通年支出計画を150億ドル（約2.4兆円）引き上げて195～205億ドル（約31～33兆円）に変更した。不足を補うため、Googleは496億ドル（約7.9兆円）の株式と203億ドル（約3.2兆円）の債券を発行し、長期債務は1年前の約160億ドル（約2.6兆円）から982億ドル（約16兆円）に急増した。
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Alphabetは4～6月期にAIインフラ（チップ、サーバー、データセンター）に449億ドル（約7.2兆円）を支出し、1日あたり約4億9000万ドル（約780億円）を費やした一方、営業キャッシュフローは391億ドル（約6.3兆円）に留まり、フリーキャッシュフローで59億ドル（約9400億円）の赤字となった。2004年8月の上場以来初の現金赤字四半期である。同社は通年支出計画をさらに150億ドル（約2.4兆円）引き上げ、195～205億ドル（約31～33兆円）とし、2027年はさらに高くなると示唆した。
なぜ重要か
Googleの基幹事業は堅調だ。売上は24%増の1198億ドル（約19兆円）で、12四半期連続で2桁成長を達成している。しかし2400億ドル（約38兆円）以上の現金と投資を保有しながら、AIへの賭けに資金を投入し続けている。不足を補うため、Googleは496億ドル（約7.9兆円）の株式（配当率6.25%の優先株を含む）を売却し、203億ドル（約3.2兆円）の債券を発行した。長期債務は約16億ドル（約2.6兆円）から982億ドル（約16兆円）に急増した。投資家にとって、これは構造的な転換を意味する。Googleは今や毎四半期、生成額以上に支出しており、債務も急速に増加している。
注目点
Googleの第2四半期のAIインフラ支出は前年同期比で倍増した。最高財務責任者Anat Ashkenaziはアナリストに、2027年の支出は新しい195～205億ドル（約33兆円）の年間目標よりも「さらに高くなる」と述べ、継続的な加速を示唆した。売上がウォール街の予想を上回ったにもかかわらず、支出計画増加の発表時に株価は時間外取引で4.24%下落した。
2004年8月の上場以来、Alphabetは22四半期連続して毎四半期、支出より多く現金を生成してきた。その記録は2024年4～6月期に途絶えた。同社は同期間にAIインフラ（チップ、サーバー、データセンター）に449億ドル（約7.2兆円）を支出し、1日平均4億9000万ドル（約780億円）を費やした。同期間の営業キャッシュフローは391億ドル（約6.3兆円）に達したが、59億ドル（約9400億円）の不足が生じた。これはGoogleが上場して以来初のマイナスフリーキャッシュフロー四半期である。
基礎となるビジネスは堅調に推移した。Alphabetの売上は前年同期比24%増の1198億ドル（約19兆円）に達し、12四半期連続して中断なく2桁成長を達成した。検索その他の売上は17%増の633億ドル（約10兆円）。YouTube広告は13%上昇し、ワールドカップの動画を視聴した17億人に支えられた。Google Cloudが最も強い成長を示した。売上は82%増の248億ドル（約4兆円）、営業利益は28億ドル（約4500億円）から88億ドル（約1.4兆円）へと前年比で上昇し、未請求受注残高は5140億ドル（約82兆円）に達した。
これらの強い売上があるにもかかわらず、報告された1株当たり利益は9.11ドルであったが、同社は株式保有の99億ドル（約16兆円）の紙上損益がそのうち6.26ドルを占めることを開示した。その一時利得を除外すると、1株当たり利益は約2.85ドル程度となり、アナリスト予想の2.88ドルとほぼ同等である。本当の好材料は利益ではなく売上であり、このような紙上利得は翌四半期に反転する可能性がある。
アーニングスコールで、最高財務責任者Anat Ashkenaziは同社の支出軌道に関する大幅な引き上げを発表した。Googleは通年設備投資計画を150億ドル（約2.4兆円）引き上げ、195～205億ドル（約31～33兆円）の範囲に変更した。これまでのガイダンス180～190億ドル（約29～30兆円）から上振れした。また、Ashkenaziは2027年の支出は「さらに高くなる」と示唆した。第2四半期の設備投資449億ドル（約7.2兆円）は1年前の同四半期比で倍増し、AI基盤設備投資のペースの加速を物語っている。
この支出と貸借対照表の柔軟性を維持するため、Alphabetは資本市場を活用した。6月、同社は496億ドル（約7.9兆円）の株式（6.25%の配当を付けた優先株を含む）を売却し、203億ドル（約3.2兆円）の債券を発行した。長期債務は1年前の約160億ドル（約2.6兆円）から982億ドル（約16兆円）に急増した。2400億ドル（約38兆円）以上の現金と投資を保有しているにもかかわらず、Googleは外部資本の調達を余儀なくされた。これは経営陣が今後も支出需要が高いままであると予想していることを示す信号である。株式市場の反応は否定的だった。Ashkenaziが支出改定を開示した直後、GOOGL株は時間外取引で4.24%下落し、四半期の売上好材料にもかかわらず、負のフリーキャッシュフロー期間の継続とレバレッジ上昇を市場が値付けしたことが窺える。
Googleの本格的なAI支出へのシフトは、20年近く続いた安定的な現金生成からの転換を意味する。第2四半期だけで、同社はAIインフラに449億ドル（約7.2兆円）を支出し、1年前の倍額を投じた。この水準は営業キャッシュフローだけでは到底支えられない。Alphabetは391億ドル（約6.3兆円）のフリーキャッシュフローを生成したが、設備投資ニーズに対して59億ドル（約9400億円）不足し、2004年8月の上場以来22年間続いたポジティブなフリーキャッシュフロー記録を断ち切った。
ビジネスの基礎自体は堅牢なままだ。売上は24%増の1198億ドル（約19兆円）に達し、検索その他が17%増の633億ドル（約10兆円）に伸び、YouTubeの広告収入は13%上昇し、ワールドカップ動画の視聴者17億人に支えられている。最成長部門のGoogle Cloudは82%増の248億ドル（約4兆円）の売上で、営業利益は28億ドル（約4500億円）から88億ドル（約1.4兆円）へと前年比で急増した。しかし、その利益増加は資本支出に追い越されている。同社は通年設備投資として195～205億ドル（約31～33兆円）の支出を計画しており、以前のガイダンス180～190億ドル（約30兆円）から引き上げられた。また2027年はさらに高くなると示唆している。
ギャップを埋めるため、Googleは積極的に資本市場を活用している。6月だけで496億ドル（約7.9兆円）の株式売却と203億ドル（約3.2兆円）の債券発行を行った。長期債務は約160億ドル（約2.6兆円）から982億ドル（約16兆円）へと急増し、6倍に跳ね上がった。株主にとって、支出ガイダンスの引き上げ発表時に株価は時間外取引で4.24%下落し、市場がGoogleが負のフリーキャッシュフロー期間の継続とAIインフラ構築競争に伴う流動性上昇をプライスインしていることを示唆している。
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