デル株10％急騰、AI受注残950億ドル

デルの決算が示すのは、需要を見つけることよりも、それに応えることが課題となった企業の姿だ。四半期売上高の2倍以上に相当する950億ドルの受注残は、企業がAIサーバーをどれほど積極的に購入しているかを物語る。AIサーバーが全社売上高の約35％を生み出す中、デルは従来型ハードウェアメーカーから、少なくとも受注フローに関しては、ほぼ一夜にしてAIインフラ企業へと変貌を遂げた。

この変化は数字に如実に表れている。売上高は58％増の470億ドルとなり、同社は年間売上高見通しを250億ドル引き上げ1,920億ドルとした。一方で、デルは営業キャッシュフローが22億ドルにとどまる一方、株主には43億ドルを還元している。つまり自社株買いは、当期の事業活動以外によって賄われていることになる。グルフォーカスの評価モデルは適正価格を206.69ドルとしており、466.43ドルという株価はファンダメンタルズを大きく先行しており、上方修正されたガイダンスの達成に向けて失敗の余地はほとんど残されていないことを示唆する。記録的な受注残を、同社がそのような1株利益に転換できるかどうか。それが今、株価に織り込まれた実行力の問いなのである。